EG Nepomnyashchy Ekonomické hodnotenie investícií. Cvičenie: Účtovanie neistoty a rizika pri hodnotení efektívnosti investičných projektov Integrované hodnotenie udržateľnosti investičného projektu ako celku

22.05.2022

7. ÚČTOVNÍCTVO NEISTOTY A RIZIKA PRI POSUDZOVANÍ EFEKTÍVNOSTI INVESTIČNÝCH PROJEKTOV

7.2. Konsolidované hodnotenie udržateľnosti investičného projektu ako celku

Pri použití tejto metódy, aby sa zabezpečila udržateľnosť projektu, sa odporúča:
- používať mierne pesimistické prognózy technicko-ekonomických parametrov projektu, cien, daňových sadzieb, výmenných kurzov a iných parametrov ekonomického prostredia projektu, objemu výroby a cien produktov, termínov a nákladov niektorých druhov prác a pod. (zároveň budú pozitívne odchýlky týchto parametrov pravdepodobnejšie ako negatívne);
- zabezpečiť rezervy finančných prostriedkov na nepredvídané investičné a prevádzkové výdavky z dôvodu možných chýb projekčnej organizácie, revízie projektových rozhodnutí počas výstavby, nepredvídaných omeškaní platieb za dodané výrobky a pod.;
- zvýšiť diskontnú sadzbu vo výpočtoch obchodnej efektívnosti o sumu úpravy rizika (pozri 5.2.1.6.5).

7.3. Súhrnné hodnotenie udržateľnosti projektu z pohľadu jeho účastníkov

Udržateľnosť IP z pohľadu podniku – účastníka projektu, s možnými zmenami podmienok jeho realizácie, je možné vo všeobecnosti kontrolovať na základe výsledkov výpočtov komerčnej efektívnosti pre hlavný (základný) scenár. realizácii projektu analýzou dynamiky skutočných peňažných tokov. V tomto prípade sa skutočné peňažné toky zahrnuté do výpočtu počítajú pre všetky druhy činnosti účastníka, pričom sa zohľadňujú podmienky poskytovania a splácania úverov.

Ak je v jednom alebo druhom kroku zúčtovacieho obdobia možná nehoda, ktorej likvidácia následkov vrátane náhrady škody si vyžaduje dodatočné náklady, peňažné toky zahŕňajú zodpovedajúce očakávané straty . Sú definované ako súčin nákladov na odstránenie následkov havárie a pravdepodobnosti vzniku havárie v danom kroku.

Na agregované posúdenie udržateľnosti projektu možno použiť ukazovatele vnútornej miery komerčnej návratnosti a index návratnosti diskontovaných investícií. IP sa zároveň považuje za stabilné, ak je hodnota HND dostatočne veľká (najmenej 25 – 30 %), hodnota diskontnej sadzby nepresahuje úroveň pre malé a stredné riziká a úvery za reálne sadzby, ktoré neočakávajú sa vyššie HND a index návratnosti diskontovaných investícií presahuje 1,2.

V súlade s požiadavkami ods. 7.2 k parametrom hlavného scenára realizácie projektu sa odporúča projekt hodnotiť ako udržateľný len vtedy, ak existuje určitá finančná rezerva. Berúc do úvahy, že voľné finančné zdroje podniku zahŕňajú nielen akumulovaný zostatok peňažných tokov zo všetkých druhov činností, ale aj rezervu finančných prostriedkov ako súčasť majetku podniku, podmienkou udržateľnosti projektu môže byť napr. byť formulované nasledovne.

V každom kroku výpočtového obdobia musí byť súčet akumulovaného salda peňažných tokov zo všetkých druhov činností (kumulatívny efekt) a finančných rezerv nezáporný.

Na implementáciu tohto odporúčania môže byť potrebné zmeniť normy finančnej rezervy poskytovanej projektom, zabezpečiť zrážky do rezervného kapitálu alebo upraviť schému financovania projektu. Ak takéto opatrenia nezabezpečia splnenie tejto požiadavky, je potrebná podrobnejšia štúdia vplyvu neistoty na realizovateľnosť a efektívnosť IP (pozri nižšie).

Predchádzajúce

7. ÚČTOVNÍCTVO NEISTOTY A RIZIKA PRI POSUDZOVANÍ EFEKTÍVNOSTI INVESTIČNÝCH PROJEKTOV

7.2. Konsolidované hodnotenie udržateľnosti investičného projektu ako celku

7.3. Súhrnné hodnotenie udržateľnosti projektu z pohľadu jeho účastníkov

V každom kroku výpočtového obdobia musí byť súčet akumulovaného salda peňažných tokov zo všetkých druhov činností (kumulatívny efekt) a finančných rezerv nezáporný.

Predchádzajúce

MINISTERSTVO ŠKOLSTVA A VEDY RUSKEJ FEDERÁCIE

Bronnitsky pobočka

Štátna vzdelávacia inštitúcia vyššieho odborného vzdelávania

"Moskovská automobilová a diaľničná štátna technická univerzita (MADI)"

Fakulta: ekonómia

Špecializácia: Ekonomika a manažment v podniku (doprava)

Disciplína: Ekonomické zhodnotenie investícií

Práca na kurze

"Určenie doby návratnosti, ekonomickej udržateľnosti a ziskovosti investičného projektu"

žiaci 5. ročníka

Vereščagina D.O.

Skupina: EA-09-D

Prednáša: Syutkina T.N.

Bronnitsy 2013

ÚVOD

1. Teoretické aspekty stanovenia doby návratnosti, ekonomickej udržateľnosti a ziskovosti investičného projektu

1 Doba návratnosti. Určenie doby návratnosti

2 Ekonomická udržateľnosť. Jej definícia

2.1 Konsolidované hodnotenie udržateľnosti investičného projektu

2.2 Výpočet limitov zvratu

2.3 Metóda zmeny parametrov. Limity parametrov

2.4 Vyhodnotenie očakávaného efektu projektu s prihliadnutím na kvantitatívne charakteristiky neistoty

3 Ziskovosť investičného projektu. Stanovenie ziskovosti investičného projektu

Výpočet efektívnosti organizácie dopravy na nových trasách ATP

ZÁVER

ZOZNAM POUŽITÝCH ZDROJOV

ÚVOD

Jednou z najdôležitejších oblastí činnosti každého podniku je investičná činnosť.

Počiatočnou podmienkou investovania kapitálu je budúci príjem ekonomických výnosov vo forme peňažných príjmov postačujúcich na úhradu pôvodne investovaných kapitálových nákladov počas trvania investičného projektu.

Vo všeobecnom zmysle je investičný projekt špecifická udalosť, do ktorej sa investujú finančné prostriedky s cieľom dosiahnuť zisk alebo zvýšiť kapitál.

Na posúdenie atraktivity akéhokoľvek investičného projektu by sa mali zvážiť štyri prvky:

objem nákladov – investície;

potenciálne prínosy vo forme peňažných príjmov z hospodárskej činnosti;

ekonomická životnosť investície, t.j. časové obdobie, počas ktorého bude investovaný projekt generovať príjem;

akékoľvek uvoľnenie kapitálu na konci ekonomického životného cyklu investície je záchranou hodnotou.

Ekonomická analýza týchto štyroch prvkov umožňuje posúdiť atraktívnosť investičného projektu.

1. Teoretické aspekty stanovenia doby návratnosti, ekonomickej udržateľnosti a ziskovosti investičného projektu

1 Doba návratnosti. Určenie doby návratnosti

Tento ukazovateľ určuje obdobie, počas ktorého budú investície „zmrazené“, pretože skutočný príjem z investičného projektu začne plynúť až po uplynutí doby návratnosti. Na strane investora ide o čas potrebný na to, aby investícia vygenerovala dostatočné peňažné toky na návratnosť investičných nákladov. Pri výbere možností sa uprednostňujú projekty s najkratšou dobou návratnosti.

Pre projekty financované z dlhodobých záväzkov je vhodné vypočítať ukazovateľ doby návratnosti. Doba návratnosti projektu musí byť kratšia ako doba použitia požičaných prostriedkov stanovená veriteľom.

Ukazovateľ je prioritou, ak je pre investora hlavnou vecou čo najrýchlejšia návratnosť investícií, napríklad výber spôsobov, ako finančne ozdraviť skrachované podniky.

Doba návratnosti je tiež mimoriadne dôležitá pre podniky nachádzajúce sa v krajinách s nestabilným finančným systémom alebo pre podniky spojené s vyspelou technológiou, kde je normou rýchle zastarávanie produktov, čo robí z rýchlej návratnosti investičných nákladov dôležitý problém.

Nevýhodou tohto ukazovateľa je, že výpočty ignorujú príjem získaný po navrhovanej dobe návratnosti projektu a tiež nezohľadňujú zmenu hodnoty peňazí v čase. V dôsledku toho pri výbere alternatívnych projektov môže dôjsť k vážnym nesprávnym výpočtom, ak sa použije iba tento ukazovateľ. Použitie tohto ukazovateľa na analýzu investičného portfólia ako celku si vyžaduje dodatočné výpočty. Dobu návratnosti portfólia ako celku nemožno vypočítať ako jednoduchý priemer.

Medzi výhody doby návratnosti patrí relatívna jednoduchosť výpočtu a úspora času pri rozhodovaní o investícii, ako aj možnosť vybrať si najmenej rizikový projekt (v praxi platí, že čím dlhšia doba realizácie projektu, tým vyššia miera rizika) .

Ak chcete vypočítať dobu návratnosti, postupujte takto:

Akumulovaný diskontovaný peňažný tok sa vypočítava dovtedy, kým sa nezíska prvá kladná hodnota;

Určte dobu návratnosti pomocou vzorca.

Všeobecný vzorec na výpočet doby návratnosti investície je:

pod ktorým , (1)

kde Current (PP) - doba návratnosti, - počet období;

CFt- peňažný tok v období t;

io- hodnota počiatočnej investície v nultom období.

V prípade jednotných príjmov čistého zisku sa vypočíta takto:

kde I - výška investičných nákladov zameraných na realizáciu projektu;

D - výška čistého peňažného toku za jedno obdobie (jeden rok) prevádzky

V prípade nerovnomerného príjmu čistého zisku sa doba návratnosti vypočíta takto:

, (3)

kde je po sebe nasledujúci počet období (rokov), počas ktorých zostáva investičný príspevok nekrytý;

Obdobie, v ktorom sú kryté investičné náklady;

Časť sumy čistého zisku za obdobie n + 1, potrebná na pokrytie investičných nákladov;

Celkový čistý príjem za dané obdobie.

Štandardná metóda návratnosti nezohľadňuje časovú hodnotu peňazí, no diskontovaním cash flow sa tento nedostatok odstraňuje. V prípade jednotného peňažného toku sa diskontovaná doba návratnosti vypočíta takto:

, (5)

kde - výška investičných nákladov zameraných na realizáciu projektu;

životnosť investičného projektu;

Diskontná sadzba.

V prípade nerovnomerného peňažného toku sa doba návratnosti počíta v dvoch fázach:

Hľadanie po sebe nasledujúcich hodnôt peňažného toku pre každý interval samostatne;

- nájdenie zľavnenej doby návratnosti projektu.

1.2 Ekonomická udržateľnosť. Jej definícia

investičný projekt rentabilita návratnosť

Projekt sa považuje za udržateľný, ak sa podľa všetkých scenárov ukáže ako efektívny a finančne realizovateľný a prípadné nepriaznivé vplyvy sú eliminované opatreniami, ktoré zabezpečuje organizačný a ekonomický mechanizmus projektu.

Na posúdenie udržateľnosti a efektívnosti projektu v podmienkach neistoty sa odporúča použiť nasledujúce metódy (každá z nasledujúcich metód je presnejšia, aj keď časovo náročnejšia, a preto použitie každej z nich robí použitie predchádzajúcich je zbytočné):

) hrubozrnné hodnotenie stability;

) výpočet úrovní zvratu;

) metóda zmeny parametrov;

) posúdenie očakávaného účinku projektu s prihliadnutím na kvantitatívne charakteristiky neistoty.

Všetky metódy, okrem prvej, zabezpečujú vypracovanie scenárov realizácie projektu v najpravdepodobnejších alebo najnebezpečnejších podmienkach pre všetkých účastníkov a posúdenie finančných dôsledkov realizácie takýchto scenárov. To umožňuje v prípade potreby zabezpečiť v projekte opatrenia na predchádzanie alebo prerozdelenie vzniknutých strát.

zmeniť veľkosť a/alebo podmienky pôžičiek;

zabezpečiť tvorbu nevyhnutných rezerv, hotovostných rezerv, odvody do doplnkového fondu;

upraviť podmienky vzájomného vyrovnania medzi účastníkmi projektu;

zabezpečiť poistenie účastníkov projektu na určité poistné udalosti.

V prípadoch, keď projekt zostáva neudržateľný aj s týmito úpravami, jeho implementácia sa považuje za neúčelnú, ak neexistujú žiadne dodatočné informácie dostatočné na uplatnenie štvrtej z vyššie uvedených metód. V opačnom prípade sa rozhodnutie o realizácii projektu prijíma na základe tejto metódy bez zohľadnenia výsledkov všetkých predchádzajúcich.

1.2.1 Konsolidované hodnotenie udržateľnosti investičného projektu

Pri použití tejto metódy, aby sa zabezpečila udržateľnosť projektu, sa odporúča:

využívať mierne pesimistické prognózy technicko-ekonomických parametrov projektu, cien, daňových sadzieb, výmenných kurzov a iných parametrov ekonomického prostredia projektu, objemu výroby a cien produktov, termínov a nákladov niektorých druhov prác a pod. (zároveň budú pozitívne odchýlky týchto parametrov pravdepodobnejšie ako negatívne);

zabezpečiť rezervy finančných prostriedkov na nepredvídané investičné a prevádzkové výdavky z dôvodu možných chýb projekčnej organizácie, revízie projektových rozhodnutí počas výstavby, nepredvídaných omeškaní platieb za dodané výrobky a pod.;

zvýšiť diskontnú sadzbu pri výpočte obchodnej efektívnosti o výšku úpravy rizika.

Stabilitu investičného projektu z pohľadu podniku - účastníka projektu, s prípadnými zmenami podmienok jeho realizácie, je možné rozšíriť o výsledky výpočtov komerčnej efektívnosti pre hlavný (základný) scenár implementáciu projektu analýzou dynamiky skutočných peňažných tokov. V tomto prípade sa skutočné peňažné toky zahrnuté do výpočtu počítajú pre všetky druhy činnosti účastníka, pričom sa zohľadňujú podmienky poskytovania a splácania úverov.

Ak je v jednom alebo druhom kroku kalkulačného obdobia možná nehoda, ktorej likvidácia následkov vrátane náhrady škody si vyžaduje dodatočné náklady, zodpovedajúce očakávané straty sa zahrnú do peňažných tokov. Sú definované ako súčin nákladov na odstránenie následkov havárie a pravdepodobnosti vzniku havárie v danom kroku.

Na agregované posúdenie udržateľnosti projektu možno použiť ukazovatele vnútornej miery komerčnej návratnosti a index návratnosti diskontovaných investícií. Investičný projekt sa zároveň považuje za udržateľný, ak je hodnota HND dostatočne veľká (najmenej 25–30 %), hodnota diskontnej sadzby nepresahuje úroveň pre malé a stredné riziká a úvery s reálnymi sadzbami ktoré presahujú HND sa neočakávajú a investícia do indexu diskontovaného výnosu presahuje 1,2.

Pri dodržaní všetkých požiadaviek na parametre hlavného scenára realizácie projektu. Berúc do úvahy, že voľné finančné zdroje podniku zahŕňajú nielen akumulovaný zostatok peňažných tokov zo všetkých druhov činností, ale aj peňažnú rezervu ako súčasť majetku podniku, pričom sa odporúča projekt posudzovať ako udržateľnosť len vtedy, ak existuje určitá finančná rezerva, podmienku udržateľnosti projektu možno formulovať nasledovne.

V každom kroku výpočtového obdobia musí byť súčet akumulovaného salda peňažných tokov zo všetkých druhov činností (kumulatívny efekt) a finančných rezerv nezáporný.

1.2.2 Výpočet limitov zvratu

Stupeň stability projektu vo vzťahu k možným zmenám podmienok implementácie možno charakterizovať ukazovateľmi hraníc zvratu a limitných hodnôt takých parametrov projektu, ako je objem výroby, ceny vyrábaných produktov atď. slúžia len na posúdenie vplyvu prípadnej zmeny parametrov projektu na jeho finančnú realizovateľnosť a efektívnosť, ale samy sa nevzťahujú na ukazovatele výkonnosti investičného projektu a ich výpočet nenahrádza výpočet integrálnych ukazovateľov výkonnosti.

Hranica rentability parametra projektu pre určitý krok výpočtového obdobia je definovaná ako koeficient k hodnote tohto parametra v danom kroku, pri použití sa čistý zisk získaný v projekte v tomto kroku rovná nule. Jedným z najbežnejších ukazovateľov tohto typu je hranica rentability. Zvyčajne sa určuje pre projekt ako celok, čo zodpovedá nižšie uvedenému vzorcu.

Úroveň zvratu v kroku m je pomer predaja (výroby) zodpovedajúci „bodu zvratu“ () k dizajnu () v tomto kroku. „Bod zvratu“ sa vzťahuje na objem predaja, pri ktorom sa čistý zisk rovná nule. Pri určovaní tohto ukazovateľa sa predpokladá, že v kroku m:

objem výroby sa rovná objemu predaja;

výška tržieb sa mení úmerne k objemu predaja;

príjmy z neprevádzkových činností a výdavky na túto činnosť nezávisia od objemu predaja;

úplné bežné výrobné náklady možno rozdeliť na podmienene konštantné (nemenia sa pri zmene objemu výroby) a podmienene premenlivé, meniace sa priamo úmerne k objemu výroby;

úroveň rentability sa vypočíta podľa vzorca:

, (6)

Bod zvratu je určený vzorcom:

, (7)

kde - polofixné náklady v kroku m, vrátane odpisov, daní a iných zrážok priraditeľných k nákladom a finančným výsledkom, ktoré nezávisia od objemu výroby;
- príjmy z nepredajnej činnosti mínus výdavky na túto činnosť v tomto kroku;

jednotková cena;

Podmienečne variabilné náklady na jednotku produkcie (služby), vrátane daní a iných zrážok, priraditeľné k nákladom a finančným výsledkom, úmerné výnosom, okrem dane z príjmu v m-tom kroku.

V praxi sa tiež používa vzorec na určenie úrovne rentability nasledujúceho typu:

, (8)

kde je výška príjmu v m-tom kroku;

Celkové bežné výrobné náklady (výrobné náklady plus odpisy, dane a iné zrážky súvisiace s nákladmi aj finančnými výsledkami, okrem dane z príjmu) v m-tom kroku;

Podmienečne variabilná časť celkových bežných výrobných nákladov (vrátane, spolu s variabilnou časťou výrobných nákladov a prípadne odpisov, daní a iných zrážok úmerných výnosom) v m-tom kroku;

Príjmy z neprevádzkovej činnosti mínus náklady na túto činnosť na m-tom kroku.

Ak projekt zabezpečuje výrobu niekoľkých druhov výrobkov, vzorec (8) sa nemení a všetky množstvá v ňom zahrnuté sa berú pre celý projekt (bez oddelenia podľa typu výrobku).

Pri použití vzorcov (7), (8) by sa mali brať do úvahy všetky ceny a náklady bez DPH.

Obrázok 1 znázorňuje grafický spôsob určenia bodu zlomu.

Projekt sa zvyčajne považuje za udržateľný, ak vo výpočtoch pre projekt ako celok úroveň zvratu nepresiahne 0,6 – 0,7 po rozvinutí projektových kapacít. Blízkosť úrovne zvratu k 1 (100 %) spravidla indikuje nedostatočnú stabilitu projektu voči výkyvom dopytu po produktoch v tomto kroku. Ani uspokojivé rovnovážne hodnoty v každom kroku nezaručujú efektívnosť projektu (pozitívne NTS). Zároveň vysoké hodnoty úrovne zvratu v jednotlivých krokoch nemožno považovať za znak neuskutočniteľnosti projektu (napríklad v štádiu rozvoja zadaných kapacít alebo pri generálnej oprave drahých vysoko- výkonové vybavenie, môžu prekročiť 100 %).

Ak nie sú splnené predpoklady o proporcionalite alebo/a v kroku m k objemu predaja (výroby) v tom istom kroku, namiesto použitia vzorcov (7), (8), úroveň zvratu by sa mala určiť variantné výpočty (výber) čistého zisku pri rôznych objemoch výroby.

Obrázok 1 Tabuľka bodov zlomu

Spolu s výpočtom úrovní zvratu je pre posúdenie udržateľnosti projektu možné vyhodnotiť hranice zvratu pre ďalšie parametre projektu - maximálne cenové úrovne produktov a základných surovín, maximálny podiel predaja bez preddavok a pod. Pri takýchto výpočtoch je potrebné brať do úvahy vplyv zmien príslušného parametra na rôzne zložky peňažných príjmov a výdavkov. Blízkosť návrhových hodnôt parametrov k bodu zvratu môže naznačovať nedostatočnú stabilitu projektu v príslušnom kroku.

Pre každého účastníka projektu je možné určiť aj hranice zvratu (kritériom pre dosiahnutie hranice je čistý zisk tohto účastníka, ktorý sa rovná nule). Na tento účel je potrebné určiť, ako sa zmenia príjmy a výdavky tohto účastníka, keď sa zmenia hodnoty parametra, pre ktorý sa určujú hraničné hodnoty.

1.2.3 Metóda zmeny parametrov. Limity parametrov

Výstupné ukazovatele projektu sa môžu výrazne zmeniť v prípade nepriaznivej zmeny (odchýlky od projektových) niektorých parametrov.

investičné náklady (alebo ich jednotlivé zložky);

objem výroby;

výrobné a marketingové náklady (alebo ich jednotlivé zložky);

úroky z pôžičky;

oneskorenie platieb;

trvanie zúčtovacieho obdobia (v okamihu ukončenia projektu);

iné možnosti.

Pri absencii informácií o možných, z pohľadu účastníka projektu, limitoch zmeny hodnôt týchto parametrov, sa odporúča vykonať variantné výpočty realizovateľnosti a efektívnosti projektu postupne pre nasledujúce scenáre:

) zvýšenie investícií. Zároveň sa náklady na prácu vykonanú ruskými dodávateľmi a náklady na vybavenie dodané z Ruska zvyšujú o 20%, náklady na prácu a vybavenie zahraničných firiem - o 10%. V súlade s tým sa mení obstarávacia cena dlhodobého majetku a výška odpisov v obstarávacej cene;

) zvýšenie o 20 % projektovanej úrovne nepriamych výrobných nákladov ao 30 % špecifických (na jednotku výkonu) priamych materiálových nákladov na výrobu a marketing produktov. V súlade s tým sa menia náklady na zásoby surovín, materiálov, nedokončenej výroby a hotových výrobkov ako súčasť pracovného kapitálu;

) zníženie výnosov na 80 % projektovanej hodnoty;

) zvýšiť o 100 % čas omeškania platieb za produkty dodané bez platby vopred;

) zvýšenie úroku za úver o 40 % jeho projektovej hodnoty pri úveroch v rubľoch a o 20 % pri úveroch v tvrdej mene.

Ak projekt zabezpečuje poistenie proti zmenám príslušných parametrov projektu alebo sú hodnoty týchto parametrov stanovené v zmluvách pripravených na uzavretie, scenáre zodpovedajúce týmto prípadom sa neberú do úvahy.

Projekt sa považuje za udržateľný vo vzťahu k možným zmenám parametrov, ak podľa všetkých uvažovaných scenárov:

PTS je pozitívny;

je zabezpečená potrebná rezerva finančnej realizovateľnosti projektu.

Ak v niektorom z uvažovaných scenárov nie je splnená aspoň jedna zo špecifikovaných podmienok, odporúča sa vykonať podrobnejšiu analýzu hraníc možných výkyvov príslušného parametra a ak je to možné, objasniť horné hranice týchto výkyvy. Ak ani po takomto vyjasnení nie sú splnené podmienky udržateľnosti projektu, odporúča sa:

pri absencii dodatočných informácií projekt zamietnuť;

ak sú dostupné informácie, vyhodnoťte účinnosť IP pomocou presnejších metód, ktoré sú tam opísané.

Udržateľnosť možno posúdiť aj definovaním limitných hodnôt pre parametre projektu, t.j. také ich hodnoty, pri ktorých sa integrálny komerčný efekt účastníka rovná nule. Jedným z týchto ukazovateľov je HND, ktorý odráža hraničnú hodnotu diskontnej sadzby. Pre odhad hraničných hodnôt parametrov, ktoré sa menia výpočtovými krokmi (ceny výrobkov a základných technologických zariadení, objemy výroby, objem úverových zdrojov, sadzby najvýznamnejších daní a pod.), sa odporúča vypočítať hraničný integrál úrovne týchto parametrov, t.j. takéto koeficienty (konštantné pre všetky kroky výpočtu) k hodnotám týchto parametrov, keď sa aplikujú, NPV projektu (alebo účastníka) sa rovná nule.

1.2.4 Hodnotenie očakávaného efektu projektu s prihliadnutím na kvantitatívne charakteristiky neistoty

Ak sú k dispozícii podrobnejšie informácie o rôznych scenároch implementácie projektu, pravdepodobnosti ich realizácie a hodnotách hlavných technických a ekonomických ukazovateľov projektu pre každý zo scenárov, možno použiť presnejšiu metódu na posúdenie efektívnosť projektu. Umožňuje priamo vypočítať všeobecný ukazovateľ efektívnosti projektu – očakávaný integrálny efekt (očakávaná NPV). Odhad očakávanej efektívnosti projektu, berúc do úvahy neistotu, sa vykonáva za prítomnosti podrobnejších informácií o rôznych scenároch realizácie projektu, pravdepodobnosti ich realizácie a hodnotách hlavných technických a ekonomické ukazovatele projektu pre každý zo scenárov. Takéto posúdenie možno vykonať s prihliadnutím na schému financovania projektu aj bez neho.

Výpočty sa robia v nasledujúcom poradí:

je popísaný celý súbor možných scenárov realizácie projektu (buď vo forme enumerácie, alebo vo forme systému obmedzení hodnôt hlavných technických, ekonomických a podobných parametrov projektu);

pre každý scenár sa študuje, ako bude fungovať organizačný a ekonomický mechanizmus realizácie projektu za vhodných podmienok, ako sa v tomto prípade zmenia peňažné toky účastníkov;

pre každý scenár, pre každý krok výpočtového obdobia sú určené prílevy a odlevy reálnych peňazí a všeobecné ukazovatele výkonnosti (vypočítané alebo stanovené analytickými výrazmi). Podľa scenárov, ktoré počítajú s „mimoriadnymi“ situáciami (nehody, prírodné katastrofy, náhle zmeny trhových podmienok atď.), sa berú do úvahy dodatočné náklady, ktoré v tomto prípade vznikajú. Pri určovaní NPV pre každý scenár sa predpokladá, že diskontná sadzba je bezriziková;

kontroluje sa finančná realizovateľnosť projektu. Porušenie podmienok uskutočniteľnosti sa považuje za nevyhnutnú podmienku ukončenia projektu (zohľadňujú sa straty a príjmy účastníkov spojené s likvidáciou podniku z dôvodu jeho finančnej platobnej neschopnosti);

počiatočné informácie o faktoroch neistoty sú prezentované vo forme pravdepodobností jednotlivých scenárov alebo intervalov zmeny týchto pravdepodobností. Stanoví sa teda určitá trieda prípustných (v súlade s dostupnými informáciami) pravdepodobnostných rozdelení ukazovateľov výkonnosti projektu;

hodnotí sa riziko neuskutočniteľnosti projektu - celková pravdepodobnosť scenárov, v ktorých sú porušené podmienky finančnej realizovateľnosti projektu;

hodnotí sa riziko neefektívnosti projektu - celková pravdepodobnosť scenárov, v ktorých sa integrálny efekt (ITS) stane negatívnym;

posudzuje priemernú škodu z realizácie projektu v prípade jeho neefektívnosti;

na základe ukazovateľov jednotlivých scenárov sa stanovia zovšeobecňujúce ukazovatele efektívnosti projektu s prihliadnutím na faktory neistoty - ukazovatele očakávanej efektívnosti. Hlavnými ukazovateľmi, ktoré sa používajú na porovnanie rôznych projektov (možností projektov) a výber najlepšieho z nich, sú ukazovatele očakávaného integrálneho efektu (ETS) Eoj (pre samostatnú časť). Rovnaké ukazovatele sa používajú na zdôvodnenie racionálnych veľkostí a foriem rezervácie a poistenia.

Metódy stanovenia ukazovateľov očakávaného efektu závisia od dostupných informácií o neistých podmienkach realizácie projektu.

Pri pravdepodobnostnej neistote sa pre každý scenár považuje pravdepodobnosť jeho realizácie za známu (danú). Pravdepodobný popis podmienok realizácie projektu je opodstatnený a použiteľný vtedy, keď je efektívnosť projektu primárne spôsobená neistotou prírodných a klimatických podmienok (počasie, pôdne charakteristiky alebo zásoby nerastných surovín, možnosť zemetrasení alebo povodní a pod.). .) alebo procesy prevádzky a opotrebovania investičného majetku (zníženie pevnosti konštrukcií budov a stavieb, poruchy zariadení a pod.). S určitou mierou podmienenosti možno kolísanie deflovaných cien vyrobených produktov a spotrebovaných zdrojov opísať aj pravdepodobnostne.

V prípade, že existuje konečný počet scenárov a sú uvedené ich pravdepodobnosti, očakávaný integrálny efekt projektu sa vypočíta podľa matematického očakávaného vzorca:

, (9)

kde je očakávaný integrálny účinok projektu;

Integrálny efekt (ITS) podľa k-tého scenára;

Pravdepodobnosť tohto scenára.

Zároveň sa riziko neefektívnosti projektu (Re) a priemerná škoda z realizácie projektu v prípade jeho neefektívnosti (Ue) určujú podľa vzorcov:

, (11)

ak sa zhrnutie vykonáva iba v týchto scenároch ( k), pre ktoré sú integrálne efekty (ITS) negatívne.

Integrálne účinky scenárov a očakávaný účinok závisia od hodnoty diskontnej sadzby (). Poplatok () za riziko neprijatia príjmu stanoveného v hlavnom scenári projektu je určený z podmienky rovnosti medzi očakávaným efektom projektu (E), vypočítaným bezrizikovou diskontnou sadzbou a účinok hlavného scenára vypočítaný pri diskontnej sadzbe vrátane úpravy o riziko:

, (12)

V tomto prípade je priemerná strata z nedosiahnutia príjmu stanoveného v hlavnom scenári pri nepriaznivých scenároch krytá priemerným ziskom zo získania vyššieho príjmu pri priaznivých scenároch.

Príklad 7.1. Proces fungovania objektu je považovaný za diskrétny a začína krokom (rok) 1. Životnosť objektu je neobmedzená. V každom m-tom kroku poskytuje objekt nenáhodný (ročný) efekt Фm. Zároveň je projekt v určitom kroku ukončený, ak v danom kroku dôjde ku „katastrofe“ (prírodná katastrofa, vážna porucha zariadenia alebo lacnejší náhradný produkt na trhu). Pravdepodobnosť, že v niektorom kroku nastane katastrofa, za predpokladu, že nebola v predchádzajúcich krokoch, nezávisí od čísla kroku a rovná sa p.

Očakávaný integrálny účinok je tu definovaný nasledovne. V prvom rade si všimnite, že pravdepodobnosť, že v kroku 1 nenastane žiadna „katastrofa“, sa rovná 1-p. Pravdepodobnosť, že sa to nestane ani v prvom, ani v druhom kroku, podľa pravidla súčinu pravdepodobností je ( 1-p)2 atď. Preto buď do konca kroku m nenastane „katastrofa“ a efekt projektu v tomto kroku sa bude rovnať Фm, alebo k takejto udalosti dôjde a potom bude tento efekt rovný nule. To znamená, že matematické očakávanie (priemerná hodnota) účinku v tomto kroku sa bude rovnať Фmх(1-p)m. Zhrnutím týchto hodnôt, berúc do úvahy časový rozdiel, nájdeme matematické očakávanie NPV projektu:

, (13)

Zo získaného vzorca je možné vidieť, že viacčasové efekty poskytované „za normálnych podmienok“ (t. j. v neprítomnosti katastrof) sú redukované na základný časový moment pomocou koeficientov (1-p)m/(1+ E)m, ktoré sa nezhodujú s „obvyklými“ diskontnými koeficientmi 1/(1+E)m. Aby „zvyčajné“ diskontovanie bez zohľadnenia rizikových faktorov a výpočet zohľadňujúci tieto faktory dal rovnaký výsledok, je potrebné, aby sa ako diskontná sadzba použila iná hodnota Ep, a to tak, že 1+Ep=( 1+E)/ (1-p). Dostaneme teda, že Ep=(E+p)/(1-p). Pre malé hodnoty p má tento vzorec tvar Ep=E+p, čo potvrdzuje, že v tejto situácii je účtovanie rizika obmedzené na výpočet NPV „za normálnych podmienok“, ale s diskontnou sadzbou presahujúcou bezrizikovú hodnotu. „rizikovou prémiou“, ktorá v tomto prípade odráža (podmienenú) pravdepodobnosť ukončenia projektu počas príslušného roka.

V prípade, že neexistujú žiadne informácie o pravdepodobnosti scenárov (vie sa len, že sú pozitívne a celkovo 1), očakávaný integrálny efekt sa vypočíta podľa vzorca:

kde a - najväčší a najmenší integrálny efekt (NTS) podľa uvažovaných scenárov, - špeciálny štandard na zohľadnenie neistoty vplyvu, ktorý odráža systém preferencií príslušného ekonomického subjektu v podmienkach neistoty.

Vo všeobecnom prípade, ak existujú dodatočné obmedzenia týkajúce sa pravdepodobnosti jednotlivých scenárov ( popoludnie), odporúča sa vypočítať očakávaný integrálny efekt pomocou vzorca:

kde je integrálny efekt (ITS) pre k-tý scenár a maximum a minimum sú vypočítané pre všetky prípustné (v súlade s dostupnými informáciami) kombinácie pravdepodobností jednotlivých scenárov.

1.3 Ziskovosť investičného projektu. Stanovenie ziskovosti investičného projektu

Ziskovosť investičného projektu je v skutočnosti jedným z hlavných kritérií hodnotenia takýchto projektov.

Jedným z hlavných kritérií hodnotenia efektívnosti investičného projektu možno nazvať reálnosť realizácie tohto projektu. Teda nakoľko reálne je realizovať plánované aktivity, ktorých účelom je zvýšiť hodnotu podniku (fixný majetok) a znížiť rôzne riziká a náklady. Tu je v prvom rade dôležité vyhodnotiť zdrojové údaje a zvoliť vhodné metódy na výpočet a analýzu zdrojových údajov. Teda správny a rozumný výber nástrojov na analýzu finančnej a ekonomickej zložky projektu.

V prípade ekonomickej zložky efektívnosti investičného projektu ide predovšetkým o to, aký reálny rast bude daný cieľom, na ktorý sa plánuje minúť peniaze. Hlavným bodom je tu schopnosť realizovať výsledok investície a mať relatívne dlhé obdobie na udržanie hodnoty tohto výsledku.

Jednou z jednoduchých metód hodnotenia ziskovosti a efektívnosti investičného projektu je výpočet jednoduchej miery návratnosti, kedy sa ročný čistý zisk vydelí celkovou investíciou. Jedným z významov takéhoto hodnotenia je určenie približnej doby návratnosti investičného projektu. Môžete tiež spomenúť taký ukazovateľ, ako je doba návratnosti projektu, vypočíta sa vydelením výšky počiatočnej investície celkovým ročným príjmom z vykonaných investícií. Tento ukazovateľ je navrhnutý tak, aby ukázal, ako skoro sa vrátia peniaze vložené do projektu a začne plynúť zisk z už zrealizovaného projektu.

Existuje aj množstvo komplexných metód hodnotenia ziskovosti investičného projektu, ide o ukazovatele ako ukazovateľ návratnosti projektu, vnútorná miera návratnosti a pod. Spravidla sa v závislosti od situácie používajú určité metódy a ich modifikácie. Na rýchle posúdenie sa často používajú jednoduché metódy, na detailnejšie a komplexnejšie zas komplexné metódy, ktorých zmysel nadobúdajú dlhodobé investície.

Čo sa týka finančnej zložky, tu je dôležitá predovšetkým finančná životaschopnosť investičného objektu. V tom zmysle, že investor musí rozumieť povahe finančných prostriedkov (peňažných tokov), na úkor ktorých podnik existuje. To potrebuje v prvom rade na to, aby vyvodil správny záver a správne vypočítal a vyhodnotil možnosti výroby na realizáciu investičného projektu v týchto podmienkach. Zjednodušene povedané, aké príjmové a výdavkové položky existujú, aby sa neukázalo, že peniaze vyčlenené na rozvoj výroby by boli vynaložené na jej údržbu a prevádzku. Napríklad splácanie pôžičiek a iných záväzkov, skrytých a nezohľadnených okolnosťami, ktoré ruské podniky často skrývajú, aby investora neodstrašili a nenalákali klamlivým blahobytom. A potom, keď dostanete peniaze od investora, nasmerujte ich na necieľové potreby a „nepredvídané výdavky“.

Spoločnosť by mala byť sebestačná a bez investícií a samotné investície by mali smerovať len do dodatočnej kapitalizácie a čerpania výhod z nej, bez zohľadnenia prostriedkov potrebných na ďalšie fungovanie podniku a prostriedkov a cieľov plánovaných pred moment investície. Toto je hlavná úloha, ktorej riešenie určuje ziskovosť investičného projektu.

2. Výpočet efektívnosti organizácie dopravy na nových trasách ATP

Investičný projekt je založený na investíciách na nákup vozidiel na prepravu rôznych druhov nákladu. Na nákup boli vybrané 4 typy vozidiel:

Sklápač KAMAZ-65115-046/-050 (6x4) so zadným vykladaním, oválna plošina;

- automobil SZAP-35172 na podvozku KAMAZ-65115-1032-62 s prívesom SZAP-8582;

- Cestný vlak pozostávajúci z ťahača KAMAZ-65116 (6x4) a návesu SZAP-93271-01/30;

KAMAZ-43253 (4x2).

Doba trvania investičného projektu je 3 roky. Na konci funkčného obdobia sa plánuje predaj vozidiel za zostatkovú cenu. Odpisy sa počítajú lineárnou metódou

Tabuľka 1 ukazuje počiatočné údaje.

Tabuľka 1 Počiatočné údaje na výpočet ukazovateľov výkonnosti investičného projektu

	KAMAZ-65115-046/-050 (6x4)	SZAP-35172 na podvozku KAMAZ-65115-1032-62 s prívesom SZAP-8582	KAMAZ-43253 (4x2)
Počet vozidiel, ks
Náklady na jedno vozidlo, rub.
Náklady na všetky vozidlá rovnakej značky, rub.
Odpisová sadzba
Zrážky odpisov za 3 roky, rub.
Zostatková hodnota jedného vozidla, rub.

Investičné investície teda predstavujú 19808120 rubľov.

Zostatková hodnota všetkých vozidiel je 8472302 rubľov.

Štvrťročné jednotné príjmy finančných prostriedkov predstavujú 13899576,3 rubľov. Výdavky v lete a v zime sú 9 615 832,4 a 7 107 354,2 rubľov.

Vypočítajte čistý príjem a čistú súčasnú hodnotu. Diskontná sadzba je 26 %. Skladá sa z troch prvkov:

úroky z vkladov (13,5 %);

percento rizika (5 %);

miera inflácie (12 %).

V tabuľke 2 sú uvedené výpočty čistej a čistej súčasnej hodnoty.

Tabuľka 2 Výpočet NH a NPV pri diskontnej sadzbe 26 %

Obdobie (štvrťrok)	peňažných tokov	Množstvo peňažných tokov, rub.	Index obsadenia
	Kapitálové investície

BH=55119978 rubľov;

NPV = 493780 rubľov.

Čistá súčasná hodnota je kladná, čo je dôležitým kritériom pre atraktívnosť investičného projektu. Ale sama o sebe je nízka. V dôsledku toho je ziskovosť projektu nízka.

Index ziskovosti sa rovná:

PI=19808120/19793562=1

Index ziskovosti je rovný 1, čo znamená, že príjem plne pokrýva náklady na realizáciu investičného projektu.

Doba návratnosti je 3 roky, keďže doba používania projektu je 3 roky a pomer kapitálových investícií k výške štvrťročného súčasného príjmu je 1.

Na výpočet bodu zvratu použijeme diskontnú sadzbu rovnajúcu sa 40 %.

Tabuľka 3 Výpočet čistej súčasnej hodnoty pri diskontnej sadzbe 40 %

Obdobie (štvrťrok)	peňažných tokov	Množstvo peňažných tokov, rub.	Index obsadenia	Súčasná výška peňažných tokov, rub.
	Kapitálové investície













	Príjem z predaja investičného projektu

NPV = -6395023 rubľov.

Vypočítame vnútornú mieru návratnosti, ktorá bude bodom zvratu.

Vnútorná miera návratnosti je 27 %.

Analýza citlivosti investičného projektu sa vykonáva na základe zmien v takých ukazovateľoch, ako je objem prepravy a cena paliva.

Náklady na palivo tvoria 56 % celkových nákladov na prepravu tovaru. Predpokladajme, že cena paliva sa zvýši o 2 %.

NPV \u003d -19808120 + 49899478,9 + 508338,12-30105917,02 * (1-0,56 + 0,56 * 1,02) \u003d 156593,7

So zvýšením cien palív o 2% sa čistá súčasná hodnota zníži o 68%, čo bude predstavovať 156 593,7 rubľov. Ak sa ceny zvýšia o 3 %, čistá súčasná hodnota bude záporná.

S poklesom objemu dopravy o 0,5% sa čistý diskontovaný príjem zníži o 50,5% a dosiahne 244 282,6 rubľov.

Je možné maximálne znížiť objem dopravy len o 0,989 % a zároveň zachovať kladnú hodnotu čistej súčasnej hodnoty. V tomto prípade sa NPV bude rovnať 274 rubľov. Pri väčšom percente poklesu objemu dopravy je NPV záporná.

Tento investičný projekt je slabo stabilný a nerentabilný. To možno vidieť z výpočtov čistej súčasnej hodnoty. Projekt je veľmi citlivý na zmeny kľúčových faktorov, akými sú objem dopravy a ceny pohonných hmôt.

Nízka ziskovosť projektu je spôsobená tým, že projekt je využívaný v prvých troch rokoch. Z výpočtov je zrejmé, že doba návratnosti sa tiež rovná trom rokom. V tomto období prichádzajúce peňažné toky stačia len na pokrytie výdavkov. Zisk je veľmi malý. A po troch rokoch bude projekt ešte menej efektívny a ziskový, pretože vozidlá budú opotrebované a budú potrebné vyššie náklady na údržbu.

ZÁVER

V tejto práci na kurze sa brali do úvahy ukazovatele výkonnosti investičného projektu. Uvádzajú sa vzorce pre dobu návratnosti projektu, metódy na výpočet jeho ekonomickej stability, ako aj ziskovosť.

Na príklade investičného projektu „Organizácia dopravy po nových trasách ATP“ boli vypočítané tieto ukazovatele:

čistý príjem;

čistý diskontovaný príjem;

index ziskovosti;

vnútorná miera návratnosti;

doba návratnosti.

Vykonala sa aj analýza citlivosti investičného projektu.

Čistý príjem teda dosiahol 55119978 rubľov. Čistý diskontovaný príjem sa rovná 493 780 rubľov. Index ziskovosti je 1. Doba návratnosti je tri roky. Vnútorná miera návratnosti investičného projektu je 27 %. Na základe výpočtov môžeme konštatovať, že tento investičný projekt je slabo stabilný a málo výnosný.

ZOZNAM POUŽITÝCH ZDROJOV

1 Vilenský, P.L. Hodnotenie efektívnosti investičných projektov: Teória a prax; Učebnica / P.L. Vilenský, V.N. Livshits, S.A. Smolyak - M.: Delo, 2012. - 888s.;

Gracheva, M.V. Riziko - analýza investičného projektu: Proc. pre vysoké školy / M.V. Grachev. - M.: UNITI - DANA, 2013. - 351 s.;

Margolin, A.M. Ekonomické zhodnotenie investícií: Učebnica / A.M. Margolin, A.Ya. Bystrjakov. - M.: EKMOS, 2010. - 240. roky;

Giduljanov, V.I. Analýza metód hodnotenia efektívnosti kapitálových investícií / V.I. Gidulyanov, A.B. Khlopotov, - M .: Vydavateľstvo MGGU, 2001. - 78. roky;

Pavlova, L.P. Finančné riadenie. Riadenie cash flow podniku: Proc. pre univerzity / L.P. Pavlova. - M.: Banky a burzy: UNITI, 1995. - 400. roky.

Udržateľnosť projektu je jeho schopnosť udržať si efektívnosť pri rôznych zmenách podmienok implementácie.

Projekt sa považuje za absolútne udržateľný, ak sa podľa všetkých alternatívnych scenárov jeho vývoja ukáže ako efektívny a finančne životaschopný a možné negatívne dôsledky nepriaznivých udalostí je možné eliminovať pomocou organizačných a ekonomických opatrení stanovených v projekte (diverzifikácia , rozdelenie rizika medzi účastníkov, poistenie, rezervácie atď.). Projekt je neudržateľný, ak sa ukázal ako neefektívny alebo má za následok značné finančné straty v scenároch, ktoré majú dostatočne vysokú úroveň pravdepodobnosti výskytu.

Rozšírené hodnotenie udržateľnosti projektu v rizikových podmienkach je metóda expresnej analýzy zameraná na rýchle získanie názoru na rizikovosť projektu bez použitia zložitých štatistických a matematických postupov hodnotenia rizík.

Pri použití súhrnného hodnotenia udržateľnosti projektu ako hlavnej metódy na zohľadnenie rizika a neistoty sa odporúča:

Využívajte mierne pesimistické prognózy technicko-ekonomických parametrov projektu, cien, daňových sadzieb, výmenných kurzov a iných parametrov ekonomického prostredia projektu, objemov výroby a cien produktov, termínov a nákladov určitých druhov prác a pod.

Zabezpečiť rezervy finančných prostriedkov na krytie prípadného rastu investičných a prevádzkových nákladov z dôvodu úpravy projektových rozhodnutí v procese jeho realizácie

Pri hodnotení výkonnostných kritérií použite diskontnú sadzbu upravenú o riziko

Zároveň, ak nie sú informácie o možných zmenách hodnôt jednotlivých parametrov v budúcnosti, odporúča sa vyhodnotiť efektívnosť projektu pre nasledujúce scenáre:

Zvýšenie investičných nákladov, ako aj zodpovedajúca úprava výšky odpisov v obstarávacej cene v týchto oblastiach: cena prác vykonaných tuzemskými dodávateľmi a cena zariadenia. Anna domácej ponuky - o 20%, náklady na prácu a vybavenie zahraničných firiem - o 10%

Zvýšenie o 20 % projektovej úrovne nepriamych výrobných nákladov a o 30 % špecifických (na jednotku výroby) priamych materiálových nákladov, resp. nákladov na zásoby surovín, materiálu, nedokončenej výroby a hotových výrobkov ako súčasť pracovného kapitálu. zmeny

Zníženie výšky príjmu na 80 % jeho projektovanej hodnoty;

2-násobné predĺženie konštrukčného času pre oneskorenie platieb za tovar dodaný bez platby vopred;

Nárast úroku za úver 1,4-násobok pri úveroch v hrivnách a 1,2-násobok pri úveroch v cudzej mene

Ak je v projekte zabezpečené poistenie pre prípad zmeny príslušných parametrov projektu, alebo sú hodnoty týchto parametrov zafixované v uzatvorených dohodách ako súčasť projektovej dokumentácie, na možnosť zhoršenia týchto parametrov sa neprihliada.

Na agregované hodnotenie udržateľnosti projektu možno použiť ukazovatele vnútornej návratnosti a index ziskovosti diskontovaných investícií. Projekt sa považuje za udržateľný, ak. Platia všetky nasledujúce podmienky:

Hodnota IRR je pomerne veľká - najmenej 25-30%;

Hodnota diskontnej sadzby nepresahuje úroveň akceptovateľnú pre malé a stredné riziká – 15 %;

Úrokové sadzby z úverov a iných zložiek vypožičaného kapitálu pri financovaní projektov nepresahujú IRR;

Diskontovaný index návratnosti investícií (PI) presahuje 1,2

Okrem toho sa odporúča projekt hodnotiť ako udržateľný len vtedy, ak existuje určitá finančná rezerva – všetky voľné finančné zdroje podniku vrátane celkového akumulovaného zostatku peňažných tokov na projekt a zostatkov peňažných prostriedkov v majetku podniku z iných zdrojov. činnosti (súvisiace s týmto projektom). Zároveň je žiaduce, aby objem takejto finančnej rezervy za každý krok zúčtovacieho obdobia bol aspoň 5 % z výšky čistých prevádzkových a investičných nákladov príslušného obdobia.

Splnenie tejto požiadavky môže vyžadovať revíziu schémy financovania projektu s následnou úpravou celej prognózy peňažných tokov a odhadov ukazovateľov výkonnosti, a to:

Zmena veľkosti a podmienok získavania pôžičiek;

Tvorba nevyhnutných rezerv, hotovostných rezerv, odvody do doplnkového fondu;

Úprava podmienok vyrovnania medzi účastníkmi projektu;

Poistenie účastníkov projektu proti určitým rizikám

Zároveň je vhodné premietnuť dodatočné náklady spojené s výskytom rizika vrátane kompenzácie strát ako samostatnú položku hotovostných tokov „Očakávané straty“ Ich objem po krokoch. Doba zúčtovania je definovaná ako súčin možných finančných strát a pravdepodobnosti ich vzniku pri danej krokovej anomálii.

V prípadoch, keď aj po revízii finančného plánu zostáva projekt podľa výsledkov integrovaného hodnotenia nestabilný, je jeho realizácia nevhodná.

Pri použití tejto metódy, aby sa zabezpečila udržateľnosť projektu, sa odporúča:

využívať mierne pesimistické prognózy technicko-ekonomických parametrov projektu, cien, daňových sadzieb, výmenných kurzov a iných parametrov ekonomického prostredia projektu, objemu výroby a cien produktov, termínov a nákladov niektorých druhov prác a pod. (zároveň budú pozitívne odchýlky týchto parametrov pravdepodobnejšie ako negatívne);
zabezpečiť rezervy finančných prostriedkov na nepredvídané investičné a prevádzkové výdavky z dôvodu možných chýb projekčnej organizácie, revízie projektových rozhodnutí počas výstavby, nepredvídaných omeškaní platieb za dodané výrobky a pod.;
zvýšiť diskontnú sadzbu vo výpočtoch obchodnej efektívnosti o sumu úpravy rizika .

Za týchto podmienok sa odporúča projekt považovať za udržateľný ako celok, ak má dostatočne vysoké hodnoty integrálnych ukazovateľov, najmä kladnú hodnotu očakávanej čistej súčasnej hodnoty.

8.3. Súhrnné hodnotenie udržateľnosti projektu z pohľadu jeho účastníkov

Stabilitu IP z pohľadu podniku - účastníka projektu s možnými zmenami podmienok jeho realizácie - možno všeobecne overiť na základe výsledkov výpočtov komerčnej efektívnosti pre hlavný (základný) scenár implementáciu projektu analýzou dynamiky skutočných peňažných tokov. V tomto prípade sa skutočné peňažné toky zahrnuté do výpočtu počítajú pre všetky druhy činnosti účastníka, pričom sa zohľadňujú podmienky poskytovania a splácania úverov.

Ak je v jednom alebo druhom kroku zúčtovacieho obdobia možná nehoda, ktorej likvidácia následkov vrátane náhrady škody si vyžaduje dodatočné náklady, peňažné toky zahŕňajú zodpovedajúce očakávané straty . Sú definované ako súčin nákladov na odstránenie následkov havárie a pravdepodobnosti vzniku havárie v danom kroku.

Na agregované posúdenie udržateľnosti projektu možno použiť ukazovatele vnútornej miery komerčnej návratnosti a index návratnosti diskontovaných investícií. IP sa zároveň považuje za udržateľné, ak je hodnota HND dostatočne veľká (najmenej 25–30 %), hodnota diskontnej sadzby nepresahuje úroveň pre malé a stredné riziká a úvery s reálnymi sadzbami, ktoré presahujú HND sa neočakáva a index návratnosti diskontovaných investícií presahuje 1,2.

V súlade s požiadavkami ods. 8.2 k parametrom hlavného scenára realizácie projektu sa odporúča projekt hodnotiť ako udržateľný len vtedy, ak existuje určitá finančná rezerva. Vzhľadom na to, že voľné finančné zdroje podniku zahŕňajú nielen akumulovaný zostatok peňažných tokov zo všetkých druhov činností, ale aj rezervu finančných prostriedkov ako súčasť majetku podniku, možno formulovať podmienku udržateľnosti projektu. nasledovne.

V každom kroku výpočtového obdobia musí byť súčet akumulovaného salda peňažných tokov zo všetkých druhov činností (kumulatívny efekt) a finančných rezerv nezáporný.

8.4. Výpočet limitov zvratu

Mieru stability projektu vo vzťahu k možným zmenám podmienok implementácie možno charakterizovať pomocou ukazovateľov hraničných hodnôt alimitné hodnoty parametre projektu ako objem výroby, ceny vyrobených produktov a pod. Takéto ukazovatele slúžia len na posúdenie vplyvu prípadnej zmeny parametrov projektu na jeho finančnú realizovateľnosť a efektívnosť, ale samy sa nevzťahujú na ukazovatele výkonnosti IP a ich výpočet nenahrádza výpočet účinnosti integrálnych ukazovateľov.

Limitné hodnoty parametrov projektu sú uvedené v ods. 8.5.

Hranica rentability parametra projektu pre určitý krok výpočtového obdobia je definovaná ako koeficient k hodnote tohto parametra v danom kroku, pri použití sa čistý zisk získaný v projekte v tomto kroku rovná nule. Jedným z najbežnejších ukazovateľov tohto typu je rovnovážnej úrovni. Zvyčajne sa určuje pre projekt ako celok, čo zodpovedá vzorcu (8.1) nižšie.

UX breakeven m v kroku m je pomer objemu predaja (produkcie) zodpovedajúceho „bodu zvratu“ (Vcr m) (pozri pododdiel 2.3.1) k plánovanému objemu (V m) v tomto kroku. „Bod zvratu“ sa vzťahuje na objem predaja, pri ktorom sa čistý zisk rovná nule. Pri určovaní tohto ukazovateľa sa predpokladá, že v kroku m:

objem výroby sa rovná objemu predaja;
výška tržieb sa mení úmerne k objemu predaja;
príjmy z neprevádzkových činností a výdavky na túto činnosť nezávisia od objemu predaja;
úplné bežné výrobné náklady možno rozdeliť na podmienene konštantné (nemenia sa pri zmene objemu výroby) a podmienene premenlivé, meniace sa priamo úmerne k objemu výroby;
úroveň rentability sa vypočíta pomocou vzorca

. (8.1)

Bod zvratu Vcr m je určený vzorcom

(8.2)
kde CF m sú podmienene fixné náklady v kroku m, vrátane odpisov, daní a iných zrážok pripadajúcich na náklady a finančné výsledky, ktoré nezávisia od objemu výroby;

DC m - príjmy z neprevádzkovej činnosti mínus výdavky na túto činnosť v tomto kroku;

P je cena jednotky produkcie;

CV1 m - podmienene variabilné náklady na jednotku produkcie (služby), vrátane daní a iných zrážok, pripadajúce na náklady a finančné výsledky, úmerné výnosom, okrem dane z príjmu v m-tom kroku.

V praxi sa tiež používa vzorec na určenie úrovne rentability nasledujúceho typu:

(8.3)
kde Sm je výška príjmu v m-tom kroku;

Cm - celkové bežné výrobné náklady (výrobné náklady plus odpisy, dane a iné zrážky, ktoré možno pripísať nákladom aj finančným výsledkom okrem dane z príjmov) v m-tom kroku;

CVm je podmienene premenlivá časť celkových bežných výrobných nákladov (vrátane, spolu s variabilnou časťou výrobných nákladov a prípadne odpisov, daní a iných zrážok úmerných výnosom) v m-tom kroku;

DCm - príjmy z neprevádzkovej činnosti mínus výdavky na túto činnosť na m-tom kroku.

Ak projekt počíta s výrobou niekoľkých druhov výrobkov, vzorec (8.3) sa nemení a všetky množstvá v ňom zahrnuté sa prevezmú za celý projekt (bez oddelenia podľa typu výrobku).

Pri použití vzorcov (8.2), (8.3) by sa mali brať do úvahy všetky ceny a náklady bez DPH.

Na obr. 8.1 ukazuje grafický spôsob určenia bodu zvratu.

Obr.8.1. graf bodov zlomu
Projekt sa zvyčajne považuje za udržateľný, ak vo výpočtoch pre projekt ako celok úroveň zvratu nepresiahne 0,60,7 po vyvinutí projektových kapacít. Blízkosť úrovne zvratu k 1 (100 %) spravidla indikuje nedostatočnú stabilitu projektu voči výkyvom dopytu po produktoch v tomto kroku. Ani uspokojivé rovnovážne hodnoty v každom kroku nezaručujú efektívnosť projektu (pozitívne NTS). Zároveň vysoké hodnoty úrovne zvratu v jednotlivých krokoch nemožno považovať za znak neuskutočniteľnosti projektu (napríklad v štádiu rozvoja zadaných kapacít alebo pri generálnej oprave drahých vysoko- výkonové vybavenie, môžu prekročiť 100 %).

Ak nie sú splnené predpoklady o proporcionalite Sm alebo/a CVm v kroku m k objemu predaja (výroby) v tom istom kroku, namiesto použitia vzorcov (8.2), (8.3) by mala byť úroveň zvratu určený variantnými výpočtami (výberom) čistého zisku pri rôznych objemoch výroby.

« Štátny rozpočet, štruktúra a postup jeho prijímania - abstrakt

Naučiť sa zvárať pánty na bráne - pokyny krok za krokom »

2022 churilovocity.ru - Portál odpovedí na vaše otázky

Spätná väzba

Hviezdne správy

EG Nepomnyashchy Ekonomické hodnotenie investícií. Cvičenie: Účtovanie neistoty a rizika pri hodnotení efektívnosti investičných projektov Integrované hodnotenie udržateľnosti investičného projektu ako celku

- automobil SZAP-35172 na podvozku KAMAZ-65115-1032-62 s prívesom SZAP-8582;

- Cestný vlak pozostávajúci z ťahača KAMAZ-65116 (6x4) a návesu SZAP-93271-01/30;

KAMAZ-43253 (4x2).

8.3. Súhrnné hodnotenie udržateľnosti projektu z pohľadu jeho účastníkov

8.4. Výpočet limitov zvratu

Vyhľadávanie na stránkach

Odporúčané na stránke

Novinka na stránke