EG Nepomnyashchy Investīciju ekonomiskais novērtējums. Kursa darbs: Nenoteiktības un riska uzskaite investīciju projektu efektivitātes novērtēšanā Integrēts investīciju projekta ilgtspējas novērtējums kopumā

Sports
22.05.2022

7. IEGULDĪJUMU PROJEKTU EFEKTIVITĀTES NOVĒRTĒJUMU NENOTEIKTĪBAS UN RISKA UZSKAITE.

7.2. Investīciju projekta ilgtspējas konsolidēts novērtējums kopumā

Izmantojot šo metodi, lai nodrošinātu projekta ilgtspēju, ieteicams:
- izmantot mēreni pesimistiskas prognozes par projekta tehniskajiem un ekonomiskajiem parametriem, cenām, nodokļu likmēm, valūtu kursiem un citiem projekta ekonomiskās vides parametriem, ražošanas apjoma un produkcijas cenām, noteikta veida darbu izpildes termiņiem un izmaksām u.c. (tajā pašā laikā šo parametru pozitīvas novirzes būs lielākas nekā negatīvas);
- paredzēt līdzekļu rezerves neparedzētiem investīciju un saimnieciskās darbības izdevumiem sakarā ar iespējamām projektēšanas organizācijas kļūdām, projektēšanas lēmumu pārskatīšanu būvniecības laikā, neparedzētiem maksājumu kavējumiem par piegādāto produkciju u.c.;
- palielināt diskonta likmi komerciālās efektivitātes aprēķinos par summu riska korekcijas (sk. 5.2.1.6.5.).

7.3. Apkopots projekta ilgtspējas novērtējums no tā dalībnieku viedokļa

IP ilgtspējību no uzņēmuma - projekta dalībnieka viedokļa ar iespējamām izmaiņām tā īstenošanas nosacījumos kopumā var pārbaudīt, pamatojoties uz komerciālās efektivitātes aprēķinu rezultātiem galvenajam (pamata) scenārijam. projekta īstenošanas gaitu, analizējot reālās naudas plūsmu dinamiku. Šajā gadījumā aprēķinos iekļautās reālās naudas plūsmas tiek aprēķinātas visiem dalībnieka darbības veidiem, ņemot vērā kredītu piešķiršanas un atmaksas nosacījumus.

Ja vienā vai otrā norēķinu perioda solī ir iespējama negadījums, kura seku likvidēšanai, tai skaitā zaudējumu atlīdzināšanai, ir nepieciešamas papildu izmaksas, naudas izplūdumos iekļauj atbilstošos paredzamie zaudējumi . Tos definē kā negadījuma seku likvidēšanas izmaksu reizinājumu ar negadījuma iespējamību noteiktā posmā.

Projekta ilgtspējas summāram novērtējumam var izmantot iekšējās komerciālās atdeves likmes rādītājus un diskontēto ieguldījumu atdeves indeksu. Tajā pašā laikā IP tiek uzskatīts par stabilu, ja NKI vērtība ir pietiekami liela (vismaz 25 - 30%), diskonta likmes vērtība nepārsniedz līmeni maziem un vidējiem riskiem, un aizdevumi ar reālajām likmēm, kas pārsniedz NKI, nav gaidāmi, un diskontēto ieguldījumu atdeves indekss pārsniedz 1,2.

Ievērojot Sec. 7.2. uz projekta īstenošanas galvenā scenārija parametriem, projektu ieteicams vērtēt kā ilgtspējīgu tikai tad, ja ir noteikta finanšu rezerve. Ņemot vērā, ka uzņēmuma brīvajos finanšu resursos ietilpst ne tikai visu veidu darbības naudas plūsmas uzkrātais atlikums, bet arī līdzekļu rezerve kā daļa no uzņēmuma aktīviem, projekta ilgtspējas nosacījums formulēt šādi.

Katrā aprēķina perioda solī visu veidu darbību naudas plūsmas uzkrātā atlikuma (kumulatīvais efekts) un finanšu rezervju summai jābūt nenegatīvai.

Lai īstenotu šo ieteikumu, var būt nepieciešams mainīt projektā paredzētās finanšu rezerves normas, paredzēt atskaitījumus rezerves kapitālā vai koriģēt projekta finansēšanas shēmu. Ja šādi pasākumi nenodrošina šīs prasības izpildi, ir nepieciešams detalizētāks pētījums par nenoteiktības ietekmi uz IP iespējamību un efektivitāti (skatīt zemāk).

Iepriekšējais

7. IEGULDĪJUMU PROJEKTU EFEKTIVITĀTES NOVĒRTĒJUMU NENOTEIKTĪBAS UN RISKA UZSKAITE.

7.2. Investīciju projekta ilgtspējas konsolidēts novērtējums kopumā

Izmantojot šo metodi, lai nodrošinātu projekta ilgtspēju, ieteicams:
- izmantot mēreni pesimistiskas prognozes par projekta tehniskajiem un ekonomiskajiem parametriem, cenām, nodokļu likmēm, valūtu kursiem un citiem projekta ekonomiskās vides parametriem, ražošanas apjoma un produkcijas cenām, noteikta veida darbu izpildes termiņiem un izmaksām u.c. (tajā pašā laikā šo parametru pozitīvas novirzes būs lielākas nekā negatīvas);
- paredzēt līdzekļu rezerves neparedzētiem investīciju un saimnieciskās darbības izdevumiem sakarā ar iespējamām projektēšanas organizācijas kļūdām, projektēšanas lēmumu pārskatīšanu būvniecības laikā, neparedzētiem maksājumu kavējumiem par piegādāto produkciju u.c.;
- palielināt diskonta likmi komerciālās efektivitātes aprēķinos par summu riska korekcijas (sk. 5.2.1.6.5.).

7.3. Apkopots projekta ilgtspējas novērtējums no tā dalībnieku viedokļa

IP ilgtspējību no uzņēmuma - projekta dalībnieka viedokļa ar iespējamām izmaiņām tā īstenošanas nosacījumos kopumā var pārbaudīt, pamatojoties uz komerciālās efektivitātes aprēķinu rezultātiem galvenajam (pamata) scenārijam. projekta īstenošanas gaitu, analizējot reālās naudas plūsmu dinamiku. Šajā gadījumā aprēķinos iekļautās reālās naudas plūsmas tiek aprēķinātas visiem dalībnieka darbības veidiem, ņemot vērā kredītu piešķiršanas un atmaksas nosacījumus.

Ja vienā vai otrā norēķinu perioda solī ir iespējama negadījums, kura seku likvidēšanai, tai skaitā zaudējumu atlīdzināšanai, ir nepieciešamas papildu izmaksas, naudas izplūdumos iekļauj atbilstošos paredzamie zaudējumi . Tos definē kā negadījuma seku likvidēšanas izmaksu reizinājumu ar negadījuma iespējamību noteiktā posmā.

Projekta ilgtspējas summāram novērtējumam var izmantot iekšējās komerciālās atdeves likmes rādītājus un diskontēto ieguldījumu atdeves indeksu. Tajā pašā laikā IP tiek uzskatīts par stabilu, ja NKI vērtība ir pietiekami liela (vismaz 25 - 30%), diskonta likmes vērtība nepārsniedz līmeni maziem un vidējiem riskiem, un aizdevumi ar reālajām likmēm, kas pārsniedz NKI, nav gaidāmi, un diskontēto ieguldījumu atdeves indekss pārsniedz 1,2.

Ievērojot Sec. 7.2. uz projekta īstenošanas galvenā scenārija parametriem, projektu ieteicams vērtēt kā ilgtspējīgu tikai tad, ja ir noteikta finanšu rezerve. Ņemot vērā, ka uzņēmuma brīvajos finanšu resursos ietilpst ne tikai visu veidu darbības naudas plūsmas uzkrātais atlikums, bet arī līdzekļu rezerve kā daļa no uzņēmuma aktīviem, projekta ilgtspējas nosacījums formulēt šādi.

Katrā aprēķina perioda solī visu veidu darbību naudas plūsmas uzkrātā atlikuma (kumulatīvais efekts) un finanšu rezervju summai jābūt nenegatīvai.

Lai īstenotu šo ieteikumu, var būt nepieciešams mainīt projektā paredzētās finanšu rezerves normas, paredzēt atskaitījumus rezerves kapitālā vai koriģēt projekta finansēšanas shēmu. Ja šādi pasākumi nenodrošina šīs prasības izpildi, ir nepieciešams detalizētāks pētījums par nenoteiktības ietekmi uz IP iespējamību un efektivitāti (skatīt zemāk).

Iepriekšējais

KRIEVIJAS FEDERĀCIJAS IZGLĪTĪBAS UN ZINĀTNES MINISTRIJA

Bronnitskas filiāle

Valsts augstākās profesionālās izglītības iestāde

"Maskavas automobiļu un automaģistrāļu valsts tehniskā universitāte (MADI)"

Fakultāte: Ekonomika

Specialitāte: Ekonomika un vadība uzņēmumā (transports)

Disciplīna: Investīciju ekonomiskais novērtējums

Kursa darbs

"Investīciju projekta atmaksāšanās perioda, ekonomiskās ilgtspējas un rentabilitātes noteikšana"

5. kursa studenti

Vereshchagina D.O.

Grupa: EA-09-D

Lektore: Syutkina T.N.

Bronnitsy 2013

IEVADS

1. Investīciju projekta atmaksāšanās perioda, ekonomiskās ilgtspējas un rentabilitātes noteikšanas teorētiskie aspekti

1 Atmaksāšanās periods. Atmaksāšanās perioda noteikšana

2 Ekonomiskā ilgtspēja. Viņas definīcija

2.1. Investīciju projekta ilgtspējas konsolidēts novērtējums

2.2. Līdzsvara robežvērtību aprēķināšana

2.3. Parametru variācijas metode. Parametru ierobežojumi

2.4. Projekta paredzamās ietekmes novērtējums, ņemot vērā nenoteiktības kvantitatīvos raksturlielumus

3 Investīciju projekta rentabilitāte. Investīciju projekta rentabilitātes noteikšana

Pārvadājumu organizācijas efektivitātes aprēķins jaunos ATP maršrutos

SECINĀJUMS

IZMANTOTO AVOTU SARAKSTS

IEVADS

Viena no svarīgākajām jebkura uzņēmuma darbības jomām ir investīciju darbība.

Sākotnējais nosacījums kapitāla ieguldīšanai ir ekonomiskās atdeves saņemšana nākotnē naudas ieņēmumu veidā, kas ir pietiekama, lai atmaksātu sākotnēji ieguldītās kapitāla izmaksas investīciju projekta īstenošanas laikā.

Vispārējā nozīmē investīciju projekts ir konkrēts pasākums, kurā tiek ieguldīti līdzekļi, lai gūtu peļņu vai palielinātu kapitālu.

Lai spriestu par jebkura investīciju projekta pievilcību, jāņem vērā četri elementi:

izmaksu apjoms - investīcijas;

potenciālie ieguvumi naudas ieņēmumu veidā no saimnieciskās darbības;

ieguldījuma ekonomiskais mūžs, t.i. laika periods, kurā ieguldītais projekts gūs ienākumus;

jebkura kapitāla atbrīvošana ieguldījuma ekonomiskā dzīves cikla beigās ir glābšanas vērtība.

Šo četru elementu ekonomiskā analīze ļauj novērtēt investīciju projekta pievilcību.

1. Investīciju projekta atmaksāšanās perioda, ekonomiskās ilgtspējas un rentabilitātes noteikšanas teorētiskie aspekti

1 Atmaksāšanās periods. Atmaksāšanās perioda noteikšana

Šis rādītājs nosaka periodu, kurā investīcijas tiks “iesaldētas”, jo reālie ienākumi no investīciju projekta sāks plūst tikai pēc atmaksāšanās termiņa beigām. No ieguldītāja puses šis ir laiks, kas nepieciešams, lai ieguldījums radītu pietiekamas naudas plūsmas, lai atgūtu ieguldījumu izmaksas. Izvēloties opcijas, priekšroka tiek dota projektiem ar īsāko atmaksāšanās periodu.

No ilgtermiņa saistībām finansētiem projektiem vēlams aprēķināt atmaksāšanās perioda rādītāju. Projekta atmaksāšanās termiņam ir jābūt īsākam par aizņēmēja noteikto aizņemto līdzekļu izmantošanas termiņu.

Rādītājs ir prioritārs, ja investoram galvenais ir pēc iespējas ātrāka ieguldījumu atdeve, piemēram, bankrotējušu uzņēmumu finansiālas atveseļošanas veidu izvēle.

Tāpat atmaksāšanās periods ir īpaši svarīgs biznesam, kas atrodas valstīs ar nestabilu finanšu sistēmu, vai biznesam, kas saistīts ar progresīvām tehnoloģijām, kur strauja produktu novecošanās ir norma, kas padara investīciju izmaksu strauju atgūšanu par būtisku problēmu.

Šī rādītāja trūkums ir tāds, ka aprēķinos netiek ņemti vērā ienākumi, kas saņemti pēc paredzētā projekta atmaksāšanās perioda, kā arī netiek ņemtas vērā naudas vērtības izmaiņas laika gaitā. Līdz ar to, izvēloties alternatīvus projektus, var tikt veikti nopietni aprēķini, ja tiek izmantots tikai šis rādītājs. Šī rādītāja izmantošana ieguldījumu portfeļa analīzei kopumā prasa papildu aprēķinus. Portfeļa atmaksāšanās periodu kopumā nevar aprēķināt kā vienkāršu vidējo.

Pie atmaksāšanās perioda priekšrocībām var minēt relatīvu aprēķinu vieglumu un laika ietaupījumu, pieņemot lēmumu par investīcijām, kā arī iespēju izvēlēties vismazāk riskantu projektu (praksē, jo ilgāks projekta īstenošanas periods, jo augstāka riska pakāpe) .

Lai aprēķinātu atmaksāšanās periodu, rīkojieties šādi:

Uzkrātā diskontētā naudas plūsma tiek aprēķināta līdz pirmās pozitīvās vērtības iegūšanai;

Nosakiet atmaksāšanās periodu, izmantojot formulu.

Vispārējā formula ieguldījuma atmaksāšanās perioda aprēķināšanai ir:

zem kura , (1)

kur Pašreizējais (PP) - atmaksāšanās periods, - periodu skaits;

CFt- naudas ieplūde periodā t;

io- sākotnējā ieguldījuma vērtība nulles periodā.

Vienotu tīrās peļņas ieņēmumu gadījumā to aprēķina šādi:

kur I - investīciju izmaksu summa, kas vērsta uz projekta īstenošanu;

D - neto naudas plūsmas apjoms vienam darbības periodam (vienam gadam).

Nevienmērīgas tīrās peļņas saņemšanas gadījumā atmaksāšanās periods tiek aprēķināts šādi:

, (3)

kur ir secīgais periodu (gadu) skaits, kuru laikā ieguldījumu iemaksa paliek nesegta;

Periods, kurā tiek segtas ieguldījumu izmaksas;

n + 1 perioda tīrās peļņas summas daļa, kas nepieciešama investīciju izmaksu segšanai;

Kopējie neto ienākumi attiecīgajā periodā.

Standarta atmaksāšanās metode neņem vērā naudas laika vērtību, bet diskontējot naudas plūsmu, šis trūkums tiek novērsts. Vienotas naudas plūsmas gadījumā diskontēto atmaksāšanās periodu aprēķina šādi:

, (5)

kur - investīciju izmaksu summa, kas vērsta uz projekta īstenošanu;

Investīciju projekta darbības laiks;

Diskonta likme.

Nevienmērīgas naudas plūsmas gadījumā atmaksāšanās periodu aprēķina divos posmos:

Naudas plūsmas secīgu vērtību atrašana katram intervālam atsevišķi;

- projekta diskontētā atmaksāšanās perioda atrašana.

1.2. Ekonomiskā ilgtspējība. Viņas definīcija

investīciju projekta rentabilitātes atmaksāšanās

Projekts uzskatāms par ilgtspējīgu, ja pie visiem scenārijiem tas izrādās efektīvs un finansiāli iespējams un iespējamās nelabvēlīgās sekas tiek novērstas ar projekta organizatoriskā un ekonomiskā mehānisma paredzētajiem pasākumiem.

Lai novērtētu projekta ilgtspēju un efektivitāti nenoteiktības apstākļos, ieteicams izmantot šādas metodes (katra no tālāk norādītajām metodēm ir precīzāka, lai gan laikietilpīgāka, un tāpēc katras no tām izmantošana padara iepriekšējo izmantošana nav nepieciešama):

) rupjās graudainās stabilitātes novērtējums;

) rentabilitātes līmeņu aprēķināšana;

) parametru variācijas metode;

) projekta sagaidāmās ietekmes novērtējums, ņemot vērā nenoteiktības kvantitatīvos raksturlielumus.

Visas metodes, izņemot pirmo, paredz scenāriju izstrādi projekta īstenošanai jebkuram dalībniekam visticamākajos vai bīstamākajos apstākļos un šādu scenāriju īstenošanas finansiālo seku izvērtēšanu. Tas dod iespēju nepieciešamības gadījumā projektā paredzēt pasākumus no tā izrietošo zaudējumu novēršanai vai pārdalīšanai.

mainīt aizdevumu lielumu un/vai nosacījumus;

paredz nepieciešamo rezervju, skaidras naudas rezervju veidošanu, atskaitījumus papildu fondā;

koriģē projekta dalībnieku savstarpējo norēķinu noteikumus;

nodrošināt projekta dalībnieku apdrošināšanu atsevišķiem apdrošināšanas gadījumiem.

Gadījumos, kad projekts pat ar šīm korekcijām paliek neilgtspējīgs, tā īstenošana tiek atzīta par nelietderīgu, ja nav pietiekamas papildu informācijas, lai piemērotu ceturto no iepriekš minētajām metodēm. Pretējā gadījumā lēmums par projekta īstenošanu tiek pieņemts, pamatojoties uz šo metodi, neņemot vērā visu iepriekšējo rezultātu rezultātus.

1.2.1. Investīciju projekta ilgtspējas konsolidēts novērtējums

Izmantojot šo metodi, lai nodrošinātu projekta ilgtspēju, ieteicams:

izmantot mēreni pesimistiskas prognozes par projekta tehniskajiem un ekonomiskajiem parametriem, cenām, nodokļu likmēm, valūtu kursiem un citiem projekta ekonomiskās vides parametriem, ražošanas apjoma un produkcijas cenām, noteikta veida darbu izpildes termiņiem un izmaksām u.c. (tajā pašā laikā šo parametru pozitīvas novirzes būs lielākas nekā negatīvas);

paredzēt līdzekļu rezerves neparedzētiem investīciju un saimnieciskās darbības izdevumiem sakarā ar iespējamām projektēšanas organizācijas kļūdām, projektēšanas lēmumu pārskatīšanu būvniecības laikā, neparedzētiem maksājumu kavējumiem par piegādāto produkciju u.c.;

palielināt diskonta likmi komerciālās efektivitātes aprēķinā par riska korekcijas apmēru.

Investīciju projekta stabilitāti no uzņēmuma - projekta dalībnieka viedokļa ar iespējamām izmaiņām tā īstenošanas nosacījumos var palielināt komerciālās efektivitātes aprēķinu rezultāti galvenajam (pamata) scenārijam. projekta realizāciju, analizējot reālās naudas plūsmu dinamiku. Šajā gadījumā aprēķinos iekļautās reālās naudas plūsmas tiek aprēķinātas visiem dalībnieka darbības veidiem, ņemot vērā kredītu piešķiršanas un atmaksas nosacījumus.

Ja vienā vai otrā aprēķina perioda solī ir iespējama avārija, kuras seku likvidēšana, tai skaitā zaudējumu atlīdzināšana, prasa papildu izmaksas, attiecīgie sagaidāmie zaudējumi tiek iekļauti naudas izplūdumos. Tos definē kā negadījuma seku likvidēšanas izmaksu reizinājumu ar negadījuma iespējamību noteiktā posmā.

Projekta ilgtspējas summāram novērtējumam var izmantot iekšējās komerciālās atdeves likmes rādītājus un diskontēto ieguldījumu atdeves indeksu. Tajā pašā laikā investīciju projekts ir uzskatāms par ilgtspējīgu, ja NKI vērtība ir pietiekami liela (vismaz 25–30%), diskonta likmes vērtība nepārsniedz mazo un vidējo risku līmeni un kredīti uz reālām likmēm. kas pārsniedz NKI, nav gaidāmi, un diskontētā ienesīguma indeksa ieguldījums pārsniedz 1.2.

Ievērojot visas prasības attiecībā uz projekta īstenošanas galvenā scenārija parametriem. Ņemot vērā, ka uzņēmuma brīvajos finanšu resursos ir ne tikai uzkrātais naudas plūsmas atlikums no visa veida darbībām, bet arī naudas rezerves kā daļa no uzņēmuma aktīviem, savukārt projektu ieteicams vērtēt kā ilgtspējīga tikai tad, ja ir noteikta finanšu rezerve, projekta ilgtspējas nosacījumu var formulēt šādi.

Katrā aprēķina perioda solī visu veidu darbību naudas plūsmas uzkrātā atlikuma (kumulatīvais efekts) un finanšu rezervju summai jābūt nenegatīvai.

Lai īstenotu šo ieteikumu, var būt nepieciešams mainīt projektā paredzētās finanšu rezerves normas, paredzēt atskaitījumus rezerves kapitālā vai koriģēt projekta finansēšanas shēmu. Ja šādi pasākumi nenodrošina šīs prasības izpildi, nepieciešams detalizētāks pētījums par nenoteiktības ietekmi uz investīciju projekta iespējamību un efektivitāti.

1.2.2. Līdzsvara robežvērtību aprēķināšana

Projekta stabilitātes pakāpi saistībā ar iespējamām izmaiņām īstenošanas nosacījumos var raksturot ar līdzsvara robežu rādītājiem un tādu projekta parametru robežvērtībām kā ražošanas apjoms, saražotās produkcijas cenas utt. tiek izmantoti tikai, lai novērtētu iespējamo projekta parametru izmaiņu ietekmi uz tā finansiālo iespējamību un efektivitāti, taču tie paši neattiecas uz investīciju projekta rezultatīvajiem rādītājiem, un to aprēķins neaizstāj integrālo rezultatīvo rādītāju aprēķinu.

Projekta parametra līdzsvara robeža noteiktam aprēķina perioda solim tiek definēta kā šāds koeficients šī parametra vērtībai noteiktā solī, ja to piemēro, projektā saņemtā tīrā peļņa šajā posmā kļūst par nulli. Viens no visizplatītākajiem šāda veida rādītājiem ir rentabilitātes līmenis. Parasti to nosaka projektam kopumā, kas atbilst tālāk norādītajai formulai.

Līdzsvara līmenis solī m ir pārdošanas (ražošanas) attiecība, kas atbilst “rezultāta punktam” () pret dizainu () šajā posmā. "Līdzsvara punkts" attiecas uz pārdošanas apjomu, kurā tīrā peļņa kļūst vienāda ar nulli. Nosakot šo rādītāju, tiek pieņemts, ka solī m:

ražošanas apjoms ir vienāds ar pārdošanas apjomu;

ieņēmumu apjoms mainās proporcionāli realizācijas apjomam;

ieņēmumi no ar pamatdarbību nesaistītas darbības un izdevumi par šo darbību nav atkarīgi no realizācijas apjomiem;

pilnas kārtējās ražošanas izmaksas var iedalīt nosacīti nemainīgās (nemainoties, mainoties saražotās produkcijas apjomam) un nosacīti mainīgās, kas mainās tieši proporcionāli saražotās produkcijas apjomam;

līdzsvara līmeni aprēķina, izmantojot formulu:

, (6)

Līdzsvara punktu nosaka pēc formulas:

, (7)

kur - daļēji fiksētās izmaksas solī m, ieskaitot nolietojumu, nodokļus un citus atskaitījumus, kas attiecināmi uz izmaksām un finanšu rezultātiem, kas nav atkarīgi no ražošanas apjoma;
- ienākumi no ar tirdzniecību nesaistītām darbībām mīnus izdevumi par šo darbību šajā posmā;

vienības cena;

Nosacīti mainīgās izmaksas uz vienu produkcijas (pakalpojumu) vienību, ieskaitot nodokļus un citus atskaitījumus, kas attiecināmi uz izmaksām un finanšu rezultātiem, proporcionāli ieņēmumiem, izņemot ienākuma nodokli m-tajā solī.

Praksē formulu izmanto arī, lai noteiktu šāda veida rentabilitātes līmeni:

, (8)

kur ir ieņēmumu summa m-tajā solī;

Kopējās kārtējās ražošanas izmaksas (ražošanas izmaksas plus nolietojums, nodokļi un citi atskaitījumi, kas attiecināmi gan uz izmaksām, gan finanšu rezultātiem, izņemot ienākuma nodokli) m-tajā solī;

Kopējo kārtējo ražošanas izmaksu nosacīti mainīgā daļa (kopā ar ražošanas izmaksu mainīgo daļu un, iespējams, nolietojumu, nodokļiem un citiem ieņēmumiem proporcionāliem atskaitījumiem) m-tajā solī;

Ieņēmumi no ar pamatdarbību nesaistītām darbībām mīnus izdevumi par šo darbību m-tajā solī.

Ja projektā paredzēta vairāku veidu produkcijas ražošana, formula (8) nemainās, un visi tajā iekļautie daudzumi tiek ņemti visam projektam (bez atdalīšanas pa produktu veidiem).

Izmantojot formulas (7), (8), visas cenas un izmaksas jāņem vērā bez PVN.

1. attēlā parādīts grafisks veids, kā noteikt līdzsvara punktu.

Parasti projekts tiek uzskatīts par ilgtspējīgu, ja projekta aprēķinos kopumā rentabilitātes līmenis nepārsniedz 0,6-0,7 pēc projektēšanas jaudu izstrādes. Līdzsvara līmeņa tuvums 1 (100%), kā likums, norāda uz projekta nepietiekamo stabilitāti pret produktu pieprasījuma svārstībām šajā posmā. Pat apmierinošas līdzsvara vērtības katrā posmā negarantē projekta efektivitāti (pozitīvs NTS). Tajā pašā laikā augstās rentabilitātes līmeņa vērtības atsevišķos posmos nevar uzskatīt par projekta neiespējamības pazīmi (piemēram, ekspluatācijā nodoto jaudu attīstības stadijā vai dārgu augstas kvalitātes iekārtu kapitālremonta laikā). veiktspējas iekārtas, tās var pārsniegt 100%).

Ja pieņēmumi par vai/un soļa m proporcionalitāti pārdošanas (ražošanas) apjomam tajā pašā solī netiek izpildīti, tā vietā, lai izmantotu formulas (7), (8), rentabilitātes līmenis jānosaka ar tīrās peļņas variantu aprēķini (atlase) pie dažādiem ražošanas apjomiem.

1. attēls. Līdzsvara punktu diagramma

Līdz ar rentabilitātes līmeņu aprēķinu, lai novērtētu projekta ilgtspēju, ir iespējams izvērtēt līdzsvara robežas citiem projekta parametriem - produktu un pamatizejvielu maksimālajiem cenu līmeņiem, maksimālo realizācijas daļu bez priekšapmaksa utt. Šādiem aprēķiniem ir jāņem vērā atbilstošā parametra izmaiņu ietekme uz dažādām skaidras naudas ienākumu un izdevumu sastāvdaļām. Parametru projektēto vērtību tuvums līdzsvara punktam var liecināt par projekta nepietiekamu stabilitāti attiecīgajā posmā.

Katram projekta dalībniekam var tikt noteiktas arī līdzsvara robežas (robežas sasniegšanas kritērijs ir šī dalībnieka tīrā peļņa, pagriežot uz nulli). Lai to izdarītu, ir jānosaka, kā mainās šī dalībnieka ienākumi un izdevumi, mainoties parametra vērtībām, kurām tiek noteiktas robežvērtības.

1.2.3. Parametru variācijas metode. Parametru ierobežojumi

Projekta izejas rādītāji var būtiski mainīties dažu parametru nelabvēlīgas maiņas (novirzes no projektētajiem) gadījumā.

investīciju izmaksas (vai to atsevišķās sastāvdaļas);

ražošanas apjoms;

ražošanas un mārketinga izmaksas (vai to atsevišķās sastāvdaļas);

aizdevuma procenti;

maksājumu kavējumi;

norēķinu perioda ilgums (projekta izbeigšanas brīdis);

citas iespējas.

Ja nav informācijas par iespējamām, no projekta dalībnieka viedokļa, šo parametru vērtību izmaiņu robežām, ieteicams projekta iespējamības un efektivitātes variantaprēķinus veikt secīgi šādi scenāriji:

) investīciju pieaugums. Tajā pašā laikā Krievijas darbuzņēmēju veikto darbu izmaksas un Krievijā piegādāto iekārtu izmaksas palielinās par 20%, ārvalstu firmu darbu un aprīkojuma izmaksas - par 10%. Attiecīgi mainās pamatlīdzekļu pašizmaksa un nolietojuma summa pašizmaksā;

) palielināt par 20% no ražošanas netiešo izmaksu projektēšanas līmeņa un par 30% no specifiskajām (uz produkcijas vienību) tiešajām materiālu izmaksām produktu ražošanai un tirdzniecībai. Attiecīgi mainās izejvielu, materiālu, nepabeigtās produkcijas un gatavās produkcijas krājumu izmaksas apgrozāmā kapitāla ietvaros;

) ieņēmumu samazinājums līdz 80% no tā projektētās vērtības;

) palielināt par 100% maksājumu kavējumu laiku par produktiem, kas piegādāti bez priekšapmaksas;

) procentu pieaugums aizdevumam par 40% no tā projektētās vērtības aizdevumiem rubļos un par 20% aizdevumiem cietajā valūtā.

Ja projektā ir paredzēta apdrošināšana pret attiecīgo projekta parametru izmaiņām vai šo parametru vērtības ir fiksētas slēgšanai sagatavotajos līgumos, šiem gadījumiem atbilstošie scenāriji netiek izskatīti.

Projekts tiek uzskatīts par ilgtspējīgu saistībā ar iespējamām parametru izmaiņām, ja visos aplūkotajos scenārijos:

PTS ir pozitīvs;

tiek nodrošināta nepieciešamā projekta finansiālās iespējamības rezerve.

Ja kādā no aplūkotajiem scenārijiem nav izpildīts vismaz viens no norādītajiem nosacījumiem, ieteicams veikt detalizētāku attiecīgā parametra iespējamo svārstību robežu analīzi un, ja iespējams, precizēt to augšējās robežas. svārstības. Ja pat pēc šādas precizēšanas nav izpildīti projekta ilgtspējas nosacījumi, ieteicams:

ja nav papildu informācijas, noraidīt projektu;

ja informācija ir pieejama, novērtē IĪ efektivitāti, izmantojot tur aprakstītās precīzākas metodes.

Ilgtspējību var novērtēt arī, nosakot robežvērtības projekta parametriem, t.i. tādas to vērtības, pie kurām dalībnieka integrālā komerciālā ietekme kļūst vienāda ar nulli. Viens no šiem rādītājiem ir NKI, kas atspoguļo diskonta likmes robežvērtību. Lai novērtētu parametru robežvērtības, kas mainās pa aprēķina soļiem (produktu un tehnoloģisko pamatiekārtu cenas, ražošanas apjomi, kredītresursu apjoms, nozīmīgāko nodokļu likmes utt.), ieteicams aprēķināt limita integrāli. šo parametru līmeņi, t.i. šādi koeficienti (konstanti visos aprēķina posmos) līdz šo parametru vērtībām, ja tos piemēro, projekta (vai dalībnieka) NPV kļūst nulle.

1.2.4. Projekta paredzamās ietekmes novērtējums, ņemot vērā nenoteiktības kvantitatīvos raksturlielumus

Ja ir pieejama sīkāka informācija par dažādiem projektu īstenošanas scenārijiem, to īstenošanas varbūtībām un projekta galveno tehnisko un ekonomisko rādītāju vērtībām katram no scenārijiem, var izmantot precīzāku metodi, lai novērtētu projekta efektivitāti. Tas ļauj tieši aprēķināt vispārējo projekta efektivitātes rādītāju – sagaidāmo integrālo efektu (paredzamo NPV). Projekta paredzamās efektivitātes novērtējums, ņemot vērā nenoteiktību, tiek veikts, klātesot detalizētākai informācijai par dažādiem projekta īstenošanas scenārijiem, to īstenošanas varbūtībām un galveno tehnisko vērtību vērtībām. un projekta ekonomiskie rādītāji katram no scenārijiem. Šādu novērtējumu var veikt gan ar, gan neņemot vērā projekta finansēšanas shēmu.

Aprēķini tiek veikti šādā secībā:

ir aprakstīts viss iespējamo scenāriju kopums projekta īstenošanai (vai nu uzskaitījuma veidā, vai ierobežojumu sistēmas veidā projekta galveno tehnisko, ekonomisko un līdzīgu parametru vērtībām);

katram scenārijam tiek pētīts, kā atbilstošos apstākļos darbosies projekta īstenošanas organizatoriskais un ekonomiskais mehānisms, kā šajā gadījumā mainīsies dalībnieku naudas plūsmas;

katram scenārijam katram aprēķina perioda solim tiek noteiktas reālās naudas ieplūdes un izplūdes un vispārīgie darbības rādītāji (aprēķināti vai noteikti ar analītiskām izteiksmēm). Saskaņā ar scenārijiem, kas paredz "ārkārtas" situācijas (avārijas, dabas katastrofas, pēkšņas tirgus apstākļu izmaiņas utt.), tiek ņemtas vērā papildu izmaksas, kas rodas šajā gadījumā. Nosakot NPV katram scenārijam, diskonta likme tiek pieņemta kā bezriska;

tiek pārbaudīta projekta finansiālā iespējamība. Priekšizpētes nosacījumu pārkāpšana tiek uzskatīta par nepieciešamo nosacījumu projekta izbeigšanai (šajā tiek ņemti vērā dalībnieku zaudējumi un ienākumi, kas saistīti ar uzņēmuma likvidāciju tā finansiālās maksātnespējas dēļ);

sākotnējā informācija par nenoteiktības faktoriem tiek sniegta atsevišķu scenāriju varbūtību vai šo varbūtību izmaiņu intervālu veidā. Tādējādi tiek noteikta noteikta pieļaujamo (saskaņā ar pieejamo informāciju) projekta darbības rādītāju varbūtības sadalījumu klase;

tiek novērtēts projekta nerealizēšanas risks - kopējā iespējamība scenārijiem, kuros tiek pārkāpti projekta finansiālās iespējamības nosacījumi;

tiek novērtēts projekta neefektivitātes risks - kopējā iespējamība scenārijiem, kuros integrālā ietekme (ITS) kļūst negatīva;

novērtē vidējos zaudējumus no projekta īstenošanas tā neefektivitātes gadījumā;

pamatojoties uz atsevišķu scenāriju rādītājiem, tiek noteikti vispārinoši projektu efektivitātes rādītāji, ņemot vērā nenoteiktības faktorus - sagaidāmās efektivitātes rādītājus. Galvenie šādi rādītāji, ko izmanto dažādu projektu (projektu variantu) salīdzināšanai un labāko no tiem izvēlei, ir sagaidāmās integrālās ietekmes (ETS) rādītāji Eoj (atsevišķai sadaļai). Tie paši rādītāji tiek izmantoti, lai pamatotu rezervēšanas un apdrošināšanas racionālos apjomus un formas.

Paredzamās ietekmes rādītāju noteikšanas metodes ir atkarīgas no pieejamās informācijas par neskaidrajiem projekta īstenošanas nosacījumiem.

Ar varbūtības nenoteiktību katram scenārijam tā īstenošanas varbūtība tiek uzskatīta par zināmu (dotu). Projekta īstenošanas nosacījumu varbūtības apraksts ir pamatots un piemērojams, ja projekta efektivitāti galvenokārt nosaka dabas un klimatisko apstākļu nenoteiktība (laika apstākļi, augsnes īpašības vai derīgo izrakteņu krājumi, zemestrīču vai plūdu iespējamība utt. .) vai pamatlīdzekļu ekspluatācijas un nolietojuma procesiem (ēku un būvju stiprības konstrukciju samazināšanās, iekārtu atteices utt.). Ar zināmu nosacītības pakāpi saražotās produkcijas un patērēto resursu deflēto cenu svārstības var raksturot arī varbūtības izteiksmē.

Gadījumā, ja ir ierobežots scenāriju skaits un ir norādītas to varbūtības, paredzamo projekta integrālo efektu aprēķina pēc matemātiskās gaidu formulas:

, (9)

kur ir paredzamā projekta integrālā ietekme;

Integrālais efekts (ITS) saskaņā ar k-to scenāriju;

Šī scenārija varbūtība.

Tajā pašā laikā projekta neefektivitātes risku (Re) un vidējo kaitējumu no projekta īstenošanas tā neefektivitātes gadījumā (Ue) nosaka pēc formulām:

, (11)

ja summēšana tiek veikta tikai šajos scenārijos ( k), kuriem integrālā ietekme (ITS) ir negatīva.

Scenāriju integrālā ietekme un paredzamā ietekme ir atkarīga no diskonta likmes vērtības (). Projekta galvenajā scenārijā paredzētā prēmija () par ienākumu nesaņemšanas risku tiek noteikta no vienlīdzības nosacījuma starp projekta paredzamo efektu (E), kas aprēķināts pēc bezriska diskonta likmes , un galvenā scenārija ietekme, kas aprēķināta pēc diskonta likmes, ieskaitot riska korekciju:

, (12)

Šajā gadījumā vidējos zaudējumus no galvenā scenārija paredzēto ienākumu nesaņemšanas pie nelabvēlīgiem scenārijiem sedz vidējais ieguvums no lielāku ienākumu gūšanas pie labvēlīgiem scenārijiem.

Piemērs 7.1. Objekta funkcionēšanas process tiek uzskatīts par diskrētu un sākas no 1. soļa (gads). Objekta kalpošanas laiks ir neierobežots. Katrā m-tajā solī objekts nodrošina nejaušu (ikgadējo) efektu Фm. Tajā pašā laikā projekts tiek izbeigts kādā posmā, ja šajā posmā notiek "katastrofa" (dabas katastrofa, nopietna aprīkojuma kļūme vai lētāks nomaiņas produkts tirgū). Varbūtība, ka kādā solī notiks katastrofa, ja tā nebija iepriekšējos soļos, nav atkarīga no soļa numura un ir vienāda ar p.

Paredzamais integrālais efekts šeit ir definēts šādi. Pirmkārt, ņemiet vērā, ka varbūtība, ka 1. solī nenotiks "katastrofa", ir vienāda ar 1-p. Varbūtība, ka tas nenotiks ne pirmajā, ne otrajā solī, saskaņā ar varbūtību reizinājuma likumu ir ( 1-p)2 utt. Līdz ar to vai nu līdz soļa m beigām nenotiks neviena “katastrofa” un projekta ietekme šajā solī būs vienāda ar Фm, vai arī notiks šāds notikums un tad šī ietekme būs vienāda ar nulli. Tas nozīmē, ka efekta matemātiskā cerība (vidējā vērtība) šajā posmā būs vienāda ar Фmх(1-p)m. Summējot šīs vērtības, ņemot vērā laika starpību, mēs atrodam projekta NPV matemātisko cerību:

, (13)

No iegūtās formulas var redzēt, ka daudzlaiku efekti, kas nodrošināti “normālos apstākļos” (t.i., ja nav katastrofu), tiek reducēti līdz laika bāzes momentam, izmantojot koeficientus (1-p)m/(1+). E)m, kas nesakrīt ar "parastajiem" atlaižu koeficientiem 1/(1+E)m. Lai “parastā” diskontēšana, neņemot vērā riska faktorus, un aprēķins, ņemot vērā šos faktorus, sniegtu vienādu rezultātu, par diskonta likmi ir jāņem cita Ep vērtība, lai 1+Ep=( 1+E)/ (1-p). Tādējādi mēs iegūstam, ka Ep=(E+p)/(1-p). Mazām p vērtībām šī formula iegūst formu Ep=E+p, kas apstiprina, ka šajā situācijā riska uzskaite tiek samazināta līdz NPV aprēķināšanai "normālos apstākļos", bet ar diskonta likmi, kas pārsniedz bezriska vērtību. ar "riska prēmiju", kas šajā gadījumā atspoguļo projekta pārtraukšanas (nosacījumu) iespējamību attiecīgajā gadā.

Gadījumā, ja nav informācijas par scenāriju varbūtībām (zin tikai, ka tie ir pozitīvi un kopā 1), paredzamo integrālo efektu aprēķina pēc formulas:

kur un - lielākais un mazākais integrālais efekts (NTS) aplūkotajos scenārijos; - īpašs standarts ietekmes nenoteiktības ņemšanai vērā, atspoguļojot attiecīgās saimnieciskās vienības preferenču sistēmu nenoteiktības apstākļos.

Vispārīgā gadījumā, ja pastāv papildu ierobežojumi atsevišķu scenāriju varbūtībām ( pm), ir ieteicams aprēķināt paredzamo integrālo efektu, izmantojot formulu:

kur ir integrālais efekts (ITS) k-tajam scenārijam, un maksimumu un minimumu aprēķina visām pieļaujamajām (saskaņā ar pieejamo informāciju) atsevišķu scenāriju varbūtību kombinācijām.

1.3. Investīciju projekta rentabilitāte. Investīciju projekta rentabilitātes noteikšana

Investīciju projekta rentabilitāte faktiski ir viens no galvenajiem kritērijiem šādu projektu izvērtēšanai.

Par vienu no galvenajiem kritērijiem investīciju projekta efektivitātes novērtēšanai var saukt par šī projekta īstenošanas realitāti. Tas ir, cik reāli ir īstenot plānotās aktivitātes, kuru mērķis ir uzņēmuma (pamatlīdzekļu) vērtības palielināšana un dažādu risku un izmaksu samazināšana. Šeit, pirmkārt, ir svarīgi novērtēt avota datus un izvēlēties piemērotas metodes avota datu aprēķināšanai un analīzei. Tas ir, pareiza un saprātīga instrumentu izvēle projekta finansiālās un ekonomiskās sastāvdaļas analīzei.

Investīciju projekta efektivitātes ekonomiskās sastāvdaļas gadījumā primāri ir runa par to, cik lielu reālo izaugsmi dos mērķis, kuram plānots tērēt naudu. Galvenais šeit ir spēja realizēt ieguldījumu rezultātu un salīdzinoši ilgs periods, lai saglabātu šī rezultāta vērtību.

Viena no vienkāršajām metodēm investīciju projekta ienesīguma un efektivitātes novērtēšanai ir vienkāršas atdeves likmes aprēķins, kad gada tīro peļņu dala ar kopējām investīcijām. Viena no šāda novērtējuma nozīmēm ir investīciju projekta aptuvenā atmaksāšanās perioda noteikšana. Var minēt arī tādu rādītāju kā projekta atmaksāšanās periods, tas tiek aprēķināts dalot sākotnējo ieguldījumu summu ar kopējiem gada ienākumiem no veiktajām investīcijām. Šis rādītājs ir paredzēts, lai parādītu, cik ātri projektā ieguldītā nauda tiks atgriezta un peļņa no jau realizētā projekta sāks plūst.

Ir arī vairākas sarežģītas metodes investīciju projekta rentabilitātes novērtēšanai, tie ir tādi rādītāji kā projekta atmaksāšanās rādītājs, iekšējā atdeves likme utt. Parasti atkarībā no situācijas tiek izmantotas noteiktas metodes un to modifikācijas. Bieži vien ātram novērtējumam tiek izmantotas vienkāršas metodes, savukārt detalizētākam un visaptverošākam novērtējumam tiek izmantotas sarežģītas metodes, kuru jēga tiek iegūta ar ilgtermiņa ieguldījumiem.

Runājot par finanšu komponentu, šeit primāri svarīga ir investīciju objekta finansiālā dzīvotspēja. Tādā ziņā, ka ieguldītājam ir jāsaprot līdzekļu (naudas plūsmu) būtība, uz kuru rēķina uzņēmums pastāv. Viņam tas vispirms ir nepieciešams, lai izdarītu pareizo secinājumu un pareizi aprēķinātu un novērtētu ražošanas iespējas investīciju projekta īstenošanai šajos apstākļos. Vienkārši sakot, kādas ienākumu un izdevumu pozīcijas pastāv, lai neiznāktu, ka ražošanas attīstībai atvēlētā nauda tiktu tērēta tās uzturēšanai un ekspluatācijai. Piemēram, kredītu un citu saistību atmaksa, slēpti un neizskatīti apstākļi, kurus Krievijas uzņēmumi bieži slēpj, lai nenobiedētu un nepievilinātu investoru ar mānīgu labklājību. Un tad, saņemot naudu no investora, novirziet to nemērķtiecīgām vajadzībām un "neparedzētiem izdevumiem".

Uzņēmumam jābūt pašpietiekamam un bez investīcijām, un pašas investīcijas jāvirza tikai papildu kapitalizācijai un no tā ieguvumu gūšanai, neņemot vērā uzņēmuma tālākai darbībai nepieciešamos līdzekļus un līdz 2010.gada 1.jūlijam paredzētos līdzekļus un mērķus. investīciju brīdis. Tas ir galvenais uzdevums, kura risinājums nosaka investīciju projekta ienesīgumu.

2. Pārvadājumu organizācijas efektivitātes aprēķins jaunos ATP maršrutos

Investīciju projekts ir balstīts uz investīcijām transportlīdzekļu iegādei dažāda veida kravu pārvadāšanai. Iegādei tika atlasīti 4 transportlīdzekļu veidi:

Pašizgāzējs KAMAZ-65115-046/-050 (6x4) ar aizmugures izkraušanu, ovāla tipa platforma;

- automašīna SZAP-35172 uz KAMAZ-65115-1032-62 šasijas ar SZAP-8582 piekabi;

- Autovilciens, kas sastāv no vilcēja KAMAZ-65116 (6x4) un puspiekabes SZAP-93271-01/30;

KAMAZ-43253 (4x2).

Investīciju projekta termiņš ir 3 gadi. Termiņa beigās transportlīdzekļus plānots pārdot par atlikušo vērtību. Nolietojumu aprēķina, izmantojot lineāro metodi

1. tabulā parādīti sākotnējie dati.

1.tabula Sākotnējie dati investīciju projektu rezultatīvo rādītāju aprēķināšanai

KAMAZ-65115-046/-050 (6x4)

SZAP-35172 uz KAMAZ-65115-1032-62 šasijas ar piekabi SZAP-8582

KAMAZ-43253 (4x2)

Transportlīdzekļu skaits, gab

Viena transportlīdzekļa izmaksas, rub.

Visu vienas markas transportlīdzekļu izmaksas, rub.

Nolietojuma likme

Nolietojuma atskaitījumi par 3 gadiem, rub.

Viena transportlīdzekļa atlikusī vērtība, rub.

Tādējādi investīciju ieguldījumi sastāda 19808120 rubļus.

Visu transportlīdzekļu atlikusī vērtība ir 8472302 rubļi.

Ceturkšņa vienotie līdzekļu ieņēmumi ir 13899576,3 rubļi. Izdevumi vasarā un ziemā ir attiecīgi 9 615 832,4 un 7 107 354,2 rubļi.

Aprēķiniet neto ienākumus un neto pašreizējo vērtību. Diskonta likme ir 26%. Tas sastāv no trim elementiem:

noguldījumu procenti (13,5%);

riska procents (5%);

inflācijas līmenis (12%).

2. tabulā parādīti neto un neto pašreizējās vērtības aprēķini.

2. tabula NH un NPV aprēķins ar diskonta likmi 26%

Periods (ceturksnis)

naudas plūsmas

Naudas plūsmas apjoms, rub.

Cast indekss

Kapitāla investīcijas

BH=55119978 rubļi;

NPV=493780 rubļi.

Pašreizējā neto vērtība ir pozitīva, kas ir svarīgs investīciju projekta pievilcības kritērijs. Bet pats par sevi tas ir zems. Attiecīgi projekta rentabilitāte ir zema.

Rentabilitātes indekss ir vienāds ar:

PI=19808120/19793562=1

Rentabilitātes indekss ir vienāds ar 1, kas norāda, ka ienākumi pilnībā sedz investīciju projekta īstenošanas izmaksas.

Atmaksāšanās laiks ir 3 gadi, jo projekta izmantošanas laiks ir 3 gadi, un kapitālieguldījumu attiecība pret ceturkšņa pašreizējo ienākumu summu ir 1.

Lai aprēķinātu līdzsvara punktu, mēs ņemam diskonta likmi, kas vienāda ar 40%.

3. tabula Neto pašreizējās vērtības aprēķins ar diskonta likmi 40%

Periods (ceturksnis)

naudas plūsmas

Naudas plūsmas apjoms, rub.

Cast indekss

Pašreizējais naudas plūsmu apjoms, rub.

Kapitāla investīcijas

Ienākumi no investīciju projekta pārdošanas

NPV = -6395023 rubļi.

Mēs aprēķinām iekšējo atdeves likmi, kas būs līdzsvara punkts.

Iekšējā atdeves likme ir 27%.

Investīciju projekta jutīguma analīze tiek veikta, pamatojoties uz izmaiņām tādos rādītājos kā pārvadājumu apjoms un degvielas cena.

Degvielas izmaksas veido 56% no kopējām preču pārvadāšanas izmaksām. Pieņemsim, ka degvielas cena tiek palielināta par 2%.

NPV = -19808120 + 49899478,9 + 508338,12-30105917,02 * (1-0,56 + 0,56 * 1,02) \u003d 156593,7

Degvielas cenām pieaugot par 2%, neto pašreizējā vērtība samazināsies par 68%, kas sastādīs 156 593,7 rubļus. Ja cenas pieaugs par 3%, neto pašreizējā vērtība būs negatīva.

Samazinoties satiksmes apjomam par 0,5%, neto diskontētie ienākumi samazināsies par 50,5% un sastādīs 244 282,6 rubļus.

Ir iespējams maksimāli samazināt satiksmes apjomu tikai par 0,989% un tajā pašā laikā saglabāt pozitīvu pašreizējās neto vērtības vērtību. Šajā gadījumā NPV būs vienāds ar 274 rubļiem. Ar lielāku satiksmes apjoma samazināšanās procentuālo vērtību NPV ir negatīvs.

Šis investīciju projekts ir vāji stabils un nav rentabls. To var redzēt no pašreizējās neto vērtības aprēķiniem. Projekts ir ļoti jutīgs pret galveno faktoru, piemēram, satiksmes apjoma un degvielas cenu izmaiņām.

Projekta zemā rentabilitāte ir saistīta ar to, ka projekts tiek izmantots pirmajos trīs gados. No aprēķiniem redzams, ka arī atmaksāšanās laiks ir vienāds ar trim gadiem. Šajā periodā ienākošās naudas plūsmas pietiek tikai izdevumu segšanai. Peļņa ir ļoti maza. Un pēc trim gadiem projekts būs vēl mazāk efektīvs un ienesīgāks, jo transportlīdzekļi būs nolietoti un būs nepieciešami lielāki uzturēšanas izdevumi.

SECINĀJUMS

Šajā kursa darbā tika apskatīti investīciju projekta rezultatīvie rādītāji. Dotas projekta atmaksāšanās perioda formulas, tā ekonomiskās stabilitātes, kā arī rentabilitātes aprēķināšanas metodes.

Par piemēru investīciju projektam "Pārvadājumu organizēšana pa jauniem ATP maršrutiem" tika aprēķināti šādi rādītāji:

tīrie ienākumi;

neto diskontēti ienākumi;

rentabilitātes indekss;

iekšējā atdeves likme;

atmaksāšanās periods.

Tika veikta arī investīciju projekta jutīguma analīze.

Tādējādi tīrie ienākumi sastādīja 55119978 rubļus. Neto diskontētie ienākumi ir vienādi ar 493 780 rubļiem. Rentabilitātes indekss ir 1. Atmaksāšanās laiks ir trīs gadi. Investīciju projekta iekšējā atdeves likme ir 27%. Pamatojoties uz veiktajiem aprēķiniem, varam secināt, ka šis investīciju projekts ir vāji stabils un ne pārāk ienesīgs.

IZMANTOTO AVOTU SARAKSTS

1 Vilenskis, P.L. Investīciju projektu efektivitātes novērtējums: Teorija un prakse; Mācību grāmata / P.L. Viļenskis, V.N. Livšits, S.A. Smoļaks - M.: Delo, 2012. - 888s.;

Gračeva, M.V. Investīciju projekta riska analīze: Proc. augstskolām / M.V. Gračovs. - M.: UNITI - DANA, 2013. - 351 lpp.;

Margolina, A.M. Investīciju ekonomiskais novērtējums: Mācību grāmata / A.M. Margolina, A.Ya. Bistrjakovs. - M.: EKMOS, 2010. - 240. gadi.;

Giduljanovs, V.I. Kapitāla ieguldījumu efektivitātes novērtēšanas metožu analīze / V.I. Giduljanovs, A.B. Khlopotovs, - M .: Izdevniecība MGGU, 2001. - 78s.;

Pavlova, L.P. Finanšu vadība. Uzņēmuma naudas plūsmas vadība: Proc. augstskolām / L.P. Pavlova. - M.: Bankas un biržas: UNITI, 1995. - 400.gadi.

Projekta ilgtspējība ir tā spēja saglabāt savu efektivitāti pie dažādām izmaiņām īstenošanas nosacījumos.

Projekts ir uzskatāms par absolūti ilgtspējīgu, ja pie visiem alternatīvajiem tā attīstības scenārijiem tas izrādās efektīvs un finansiāli dzīvotspējīgs un iespējamās nevēlamo notikumu negatīvās sekas var novērst, izmantojot projektā paredzētos organizatoriskos un ekonomiskos pasākumus (diversifikācija). , riska sadalījums starp dalībniekiem, apdrošināšana, rezervācijas utt.). Projekts nav ilgtspējīgs, ja tas ir izrādījies neefektīvs vai rada būtiskus finansiālus zaudējumus scenārijos, kuriem ir pietiekami augsta iestāšanās iespējamība.

Paplašināts projekta ilgtspējas novērtējums riska apstākļos ir skaidras analīzes metode, kuras mērķis ir ātri iegūt atzinumu par projekta riskantumu, neizmantojot sarežģītas statistiskas un matemātiskas riska novērtēšanas procedūras.

Izmantojot apkopotu projekta ilgtspējas novērtējumu kā galveno metodi riska un nenoteiktības ņemšanai vērā, ieteicams:

Izmantot mēreni pesimistiskas prognozes par projekta tehniskajiem un ekonomiskajiem parametriem, cenām, nodokļu likmēm, valūtas kursiem un citiem projekta ekonomiskās vides parametriem, produkcijas ražošanas apjomiem un cenām, noteikta veida darbu izpildes termiņiem un izmaksām u.c.

Nodrošināt līdzekļu rezerves, lai segtu iespējamo investīciju un darbības izmaksu pieaugumu saistībā ar dizaina lēmumu pielāgošanu tā īstenošanas procesā

Veiktspējas kritēriju novērtējumos izmantojiet riskam pielāgoto diskonta likmi

Tajā pašā laikā, ja nav informācijas par iespējamām atsevišķu parametru vērtību izmaiņām nākotnē, ieteicams novērtēt projekta efektivitāti šādiem scenārijiem:

Investīciju izmaksu pieaugums, kā arī attiecīga nolietojuma summas korekcija pašizmaksā šādās jomās: vietējo darbuzņēmēju veikto darbu izmaksas un aprīkojuma izmaksas. Iekšzemes piegādes Anna - par 20%, ārvalstu firmu darba un aprīkojuma izmaksas - par 10%

Palielināt par 20% no projektēšanas līmeņa netiešās ražošanas izmaksas un par 30% no īpatnējām (uz produkcijas vienību) tiešajām materiālu izmaksām attiecīgi izejvielu, materiālu, nepabeigtās produkcijas un gatavās produkcijas krājumu izmaksas apgrozāmā kapitāla ietvaros. izmaiņas

Ieņēmumu apjoma samazināšana līdz 80% no tā projektēšanas vērtības;

2 reizes palielināts projektēšanas laiks maksājumu kavējumiem par precēm, kas piegādātas bez priekšapmaksas;

Procentu pieaugums aizdevumam 1,4 reizes aizdevumiem grivnās un 1,2 reizes kredītiem ārvalstu valūtā

Ja projektā ir paredzēta apdrošināšana attiecīgo projekta parametru izmaiņu gadījumā vai šo parametru vērtības ir noteiktas noslēgtajos līgumos kā daļa no projekta dokumentācijas, šo parametru pasliktināšanās iespēja netiek izskatīta.

Projekta ilgtspējas apkopojumam var izmantot iekšējās atdeves rādītājus un diskontēto ieguldījumu ienesīguma indeksu. Projekts uzskatāms par ilgtspējīgu, ja. Ir spēkā visi tālāk minētie nosacījumi:

IRR vērtība ir diezgan liela - vismaz 25-30%;

Diskonta likmes vērtība nepārsniedz maziem un vidējiem riskiem pieņemamo līmeni - 15%;

Aizdevumu un citu aizņemtā kapitāla sastāvdaļu procentu likmes projektu finansēšanā nepārsniedz IRR;

Diskontētā ieguldījumu atdeves indekss (PI) pārsniedz 1,2

Turklāt projektu ieteicams vērtēt kā ilgtspējīgu tikai tad, ja ir noteikta finanšu rezerve - visi uzņēmuma brīvie finanšu resursi, tai skaitā kopējais projektam uzkrātais naudas plūsmas atlikums un naudas atlikumi uzņēmuma aktīvos no citiem līdzekļiem. aktivitātes (saistītas ar šo projektu). Vienlaikus vēlams, lai šādas finanšu rezerves apjoms katram norēķinu perioda solim būtu vismaz 5% no attiecīgā perioda neto darbības un investīciju izdevumu summas.

Lai izpildītu šo prasību, var būt jāpārskata projekta finansēšanas shēma, pēc tam koriģējot visu naudas plūsmas prognozi un darbības rādītāju aplēses, proti:

Kredīta piesaistes lieluma un termiņu maiņa;

Nepieciešamo rezervju, naudas rezervju veidošana, atskaitījumi papildu fondā;

Norēķinu termiņu pielāgošana starp projekta dalībniekiem;

Projekta dalībnieku apdrošināšana pret noteiktiem riskiem

Vienlaikus ar riska iestāšanos saistītās papildu izmaksas, tajā skaitā zaudējumu atlīdzību, vēlams atspoguļot kā atsevišķu naudas izejošo posteni "Paredzamie zaudējumi" To apjomu pa soļiem. Norēķinu periods tiek definēts kā iespējamo finansiālo zaudējumu un to rašanās varbūtības reizinājums noteiktā soļa anomālijā.

Gadījumos, kad arī pēc finanšu plāna pārskatīšanas projekts pēc integrētā novērtējuma rezultātiem paliek nestabils, tā īstenošana ir neatbilstoša


Izmantojot šo metodi, lai nodrošinātu projekta ilgtspēju, ieteicams:

  • izmantot mēreni pesimistiskas prognozes par projekta tehniskajiem un ekonomiskajiem parametriem, cenām, nodokļu likmēm, valūtu kursiem un citiem projekta ekonomiskās vides parametriem, ražošanas apjoma un produkcijas cenām, noteikta veida darbu izpildes termiņiem un izmaksām u.c. (tajā pašā laikā šo parametru pozitīvas novirzes būs lielākas nekā negatīvas);

  • paredzēt līdzekļu rezerves neparedzētiem investīciju un saimnieciskās darbības izdevumiem sakarā ar iespējamām projektēšanas organizācijas kļūdām, projektēšanas lēmumu pārskatīšanu būvniecības laikā, neparedzētiem maksājumu kavējumiem par piegādāto produkciju u.c.;

  • palielināt diskonta likmi komerciālās efektivitātes aprēķinos par summu riska korekcijas .
Ievērojot šos nosacījumus, projektu ieteicams uzskatīt par ilgtspējīgu kopumā, ja tam ir pietiekami augstas integrālo rādītāju vērtības, jo īpaši paredzamās neto pašreizējās vērtības pozitīva vērtība.

^

8.3. Apkopots projekta ilgtspējas novērtējums no tā dalībnieku viedokļa


IP stabilitāti no uzņēmuma - projekta dalībnieka ar iespējamām izmaiņām tā īstenošanas nosacījumos - viedokļa var kopumā pārbaudīt, pamatojoties uz komerciālās efektivitātes aprēķinu rezultātiem galvenajam (pamata) scenārijam. projekta realizāciju, analizējot reālo naudas plūsmu dinamiku. Šajā gadījumā aprēķinos iekļautās reālās naudas plūsmas tiek aprēķinātas visiem dalībnieka darbības veidiem, ņemot vērā kredītu piešķiršanas un atmaksas nosacījumus.

Ja vienā vai otrā norēķinu perioda solī ir iespējama negadījums, kura seku likvidēšanai, tai skaitā zaudējumu atlīdzināšanai, ir nepieciešamas papildu izmaksas, naudas izplūdumos iekļauj atbilstošos paredzamie zaudējumi . Tos definē kā negadījuma seku likvidēšanas izmaksu reizinājumu ar negadījuma iespējamību noteiktā posmā.

Projekta ilgtspējas summāram novērtējumam var izmantot iekšējās komerciālās atdeves likmes rādītājus un diskontēto ieguldījumu atdeves indeksu. Tajā pašā laikā IP tiek uzskatīts par ilgtspējīgu, ja NKI vērtība ir pietiekami liela (vismaz 25–30%), diskonta likmes vērtība nepārsniedz līmeni maziem un vidējiem riskiem, un aizdevumi ar reālajām likmēm, kas pārsniedz NKI nav sagaidāms, un diskontēto ieguldījumu atdeves indekss pārsniedz 1,2.

Ievērojot Sec. 8.2. uz projekta īstenošanas galvenā scenārija parametriem, projektu kā ilgtspējīgu ieteicams vērtēt tikai tad, ja ir noteikta finanšu rezerve. Ņemot vērā, ka uzņēmuma brīvajos finanšu resursos ietilpst ne tikai visu veidu darbības naudas plūsmas uzkrātais atlikums, bet arī līdzekļu rezerve kā daļa no uzņēmuma aktīviem, var formulēt nosacījumu projekta ilgtspējai. sekojoši.

Katrā aprēķina perioda solī visu veidu darbību naudas plūsmas uzkrātā atlikuma (kumulatīvais efekts) un finanšu rezervju summai jābūt nenegatīvai.

Lai īstenotu šo ieteikumu, var būt nepieciešams mainīt projektā paredzētās finanšu rezerves normas, paredzēt atskaitījumus rezerves kapitālā vai koriģēt projekta finansēšanas shēmu. Ja šādi pasākumi nenodrošina šīs prasības izpildi, ir nepieciešams detalizētāks pētījums par nenoteiktības ietekmi uz IP iespējamību un efektivitāti (skatīt zemāk).

^

8.4. Līdzsvara robežvērtību aprēķins


Projekta stabilitātes pakāpi attiecībā pret iespējamām ieviešanas nosacījumu izmaiņām var raksturot ar rādītājiem līdzsvara ierobežojumi unrobežvērtības tādus projekta parametrus kā ražošanas apjoms, saražotās produkcijas cenas u.c. Šādi rādītāji tiek izmantoti tikai, lai novērtētu iespējamo projekta parametru izmaiņu ietekmi uz tā finansiālo iespējamību un efektivitāti, taču paši tie neattiecas uz IP darbības rādītājiem, un to aprēķins neaizstāj integrālo rādītāju efektivitātes aprēķinu.

Projekta parametru robežvērtības ir apskatītas sadaļā. 8.5.

Projekta parametra līdzsvara robeža noteiktam aprēķina perioda solim tiek definēta kā šāds koeficients šī parametra vērtībai noteiktā solī, ja to piemēro, projektā saņemtā tīrā peļņa šajā posmā kļūst par nulli. Viens no visizplatītākajiem šāda veida rādītājiem ir līdzsvara līmenis. To parasti nosaka projektam kopumā, kas atbilst tālāk norādītajai formulai (8.1.).

UX bezpeļņas m solī m ir “līdzsvara punktam” (Vcr m) atbilstošā pārdošanas (ražošanas) apjoma attiecība (sk. 2.3.1. apakšnodaļu) un šajā posmā prognozēto apjomu (V m). "Līdzsvara punkts" attiecas uz pārdošanas apjomu, kurā tīrā peļņa kļūst vienāda ar nulli. Nosakot šo rādītāju, tiek pieņemts, ka solī m:


  • ražošanas apjoms ir vienāds ar pārdošanas apjomu;

  • ieņēmumu apjoms mainās proporcionāli realizācijas apjomam;

  • ieņēmumi no ar pamatdarbību nesaistītas darbības un izdevumi par šo darbību nav atkarīgi no realizācijas apjomiem;

  • pilnas kārtējās ražošanas izmaksas var iedalīt nosacīti nemainīgās (nemainoties, mainoties saražotās produkcijas apjomam) un nosacīti mainīgās, kas mainās tieši proporcionāli saražotās produkcijas apjomam;

  • līdzsvara līmeni aprēķina, izmantojot formulu
. (8.1)

Līdzsvara punktu Vcr m nosaka pēc formulas

(8.2)
kur CF m ir nosacīti fiksētās izmaksas solī m, ieskaitot nolietojumu, nodokļus un citus atskaitījumus, kas attiecināmi uz izmaksām un finanšu rezultātiem, kas nav atkarīgi no ražošanas apjoma;

DC m - ienākumi no ar pamatdarbību nesaistītām darbībām mīnus izdevumi par šo darbību šajā posmā;

P ir produkcijas vienības cena;

CV1 m - nosacīti mainīgās izmaksas uz vienu produkcijas (pakalpojumu) vienību, ieskaitot nodokļus un citus atskaitījumus, attiecināmus uz izmaksām un finanšu rezultātiem, proporcionāli ieņēmumiem, izņemot ienākuma nodokli m-tajā solī.

Praksē formulu izmanto arī, lai noteiktu šāda veida rentabilitātes līmeni:

(8.3)
kur Sm ir ieņēmumu summa m-tajā solī;

Cm - kopējās kārtējās ražošanas izmaksas (ražošanas izmaksas plus nolietojums, nodokļi un citi atskaitījumi, kas attiecināmi gan uz pašizmaksu, gan uz finanšu rezultātiem, izņemot ienākuma nodokli) m-tajā solī;

CVm ir nosacīti mainīgā daļa no kopējām kārtējām ražošanas izmaksām (kopā ar ražošanas izmaksu mainīgo daļu un, iespējams, nolietojumu, nodokļiem un citiem ieņēmumiem proporcionāliem atskaitījumiem) m-tajā solī;

DCm - ienākumi no darbībām, kas nav saistītas ar pamatdarbību, mīnus izdevumi par šo darbību m-tajā solī.

Ja projektā paredzēta vairāku veidu produkcijas ražošana, formula (8.3.) nemainās, un visi tajā iekļautie daudzumi tiek pārņemti visā projektā (bez atdalīšanas pa preces veidiem).

Izmantojot formulas (8.2), (8.3), visas cenas un izmaksas jāņem vērā bez PVN.

Uz att. 8.1 parāda grafisku veidu, kā noteikt līdzsvara punktu.


8.1.att. līdzsvara punktu diagramma
Parasti projekts tiek uzskatīts par ilgtspējīgu, ja projekta aprēķinos kopumā rentabilitātes līmenis pēc projektēšanas jaudu izstrādes nepārsniedz 0,60,7. Līdzsvara līmeņa tuvums 1 (100%), kā likums, norāda uz projekta nepietiekamo stabilitāti pret produktu pieprasījuma svārstībām šajā posmā. Pat apmierinošas līdzsvara vērtības katrā posmā negarantē projekta efektivitāti (pozitīvs NTS). Tajā pašā laikā augstās rentabilitātes līmeņa vērtības atsevišķos posmos nevar uzskatīt par projekta neiespējamības pazīmi (piemēram, ekspluatācijā nodoto jaudu attīstības stadijā vai dārgu augstas kvalitātes iekārtu kapitālremonta laikā). veiktspējas iekārtas, tās var pārsniegt 100%).

Ja netiek izpildīti pieņēmumi par Sm un/un CVm proporcionalitāti solī m ar pārdošanas (ražošanas) apjomu tajā pašā solī, nevis izmantot formulas (8.2), (8.3), rentabilitātes līmeni nosaka variantu aprēķini (atlase) tīrā peļņa pie dažādiem ražošanas apjomiem.

Līdz ar rentabilitātes līmeņu aprēķinu, lai novērtētu projekta ilgtspēju, ir iespējams izvērtēt līdzsvara robežas citiem projekta parametriem - produktu un pamatizejvielu maksimālajiem cenu līmeņiem, maksimālo realizācijas daļu bez priekšapmaksa utt. Šādiem aprēķiniem ir jāņem vērā atbilstošā parametra izmaiņu ietekme uz dažādām skaidras naudas ienākumu un izdevumu sastāvdaļām. Parametru projektēto vērtību tuvums līdzsvara punktam var liecināt par projekta nepietiekamu stabilitāti attiecīgajā posmā.

Katram projekta dalībniekam var tikt noteiktas arī līdzsvara robežas (robežas sasniegšanas kritērijs ir šī dalībnieka tīrā peļņa, pagriežot uz nulli). Lai to izdarītu, ir jānosaka, kā mainās šī dalībnieka ienākumi un izdevumi, mainoties parametra vērtībām, kurām tiek noteiktas robežvērtības.